西南证券-香飘飘-603711-品牌新升级，冲泡业务迎来新增长点-190819

《西南证券-香飘飘-603711-品牌新升级，冲泡业务迎来新增长点-190819（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-香飘飘-603711-品牌新升级，冲泡业务迎来新增长点-190819（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：8月19]日，我们参加了香飘飘在上海举行的主题为“新产品、新代言、新定位”的品牌新升级发布会，会上公司公布了全新的品牌定位、冲泡系列三款新品以及签约当红流量小生王俊凯作为新代言人。
　　品牌新升级+新品迭代，保障冲泡产品持续竞争力。1、随着时代变化，消费环境、消费人群、消费理念也在变化，香飘飘品牌形象与自身定位也要与时俱进。此次公司对自身定位重塑，定位从“小困小饿”的“功能型”饮料转型为“享受型”饮料，开拓更多的消费人群和消费场景。2、在产品方面，公司创新性推出三款新品珍珠双拼奶茶产品，包装更加高端时尚，丰富原有产品矩阵，价位上拔高整体高度，满足更高端的消费升级需求。同时公司也对现有的经典系、好料系在包装、配方进行升级，给予消费者更好的消费体验。公司将自身定位为饮料届的“zara”，通过快速的产品迭代升级，紧跟当下现调奶茶产品热点，不断推陈出新，让冲泡产品拥有持续的新鲜度和竞争力。
　　签约当红流量小生，青春形象有利于实现品牌年轻化。此次公司签约TFboy成员、当红流量小生王俊凯作为冲泡系列新代言人。1、王俊凯（1999年生）微博粉丝高达7371万，在所有明星中属于领先水平，超高曝光度及话题性。粉丝年龄大部分集中在15-25岁年龄层，是香飘飘产品目标消费群体，产品与粉丝群体匹配度高，偶像强带货能力将有效转化为销售。从现场的粉丝的疯狂程度可见王俊凯人气及影响力，粉丝购买力不容小觑。2、王俊凯代言能够提升香飘飘品牌年轻化。前任代言人钟汉良较好地完成了对80、90后消费者的品牌推广与教育工作。新一代的95后、00后消费者对新生代偶像认同感更高，王俊凯代言能够有效与消费群体建立一个更有沟通语言的桥梁，使香飘飘品牌焕发新生，更加年轻化。
　　渠道、产品、营销齐发力，冲泡业务有望保持稳增长。过去两个财年，公司通过渠道下沉、精细化运作实现冲泡业务销售收入的再增长（17财年+20%、18财年+7%）。此次公司对冲泡业务的产品系列、品牌定位、代言人方面进行全面升级，渠道、产品、营销齐发力，旨在保障冲泡业持续稳健增长，未来三个财年年复合10%增长可期。
　　盈利预测与投资建议。预计下半年冲泡业务将重拾增长态势，2019-2021年收入复合增速为27.2%，归母净利润复合增速为30%，EPS分别为0.94、1.24、1.65元，对应PE分别为37X、28X、21X，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动，销售或不及预期。