广发期货-国债早报：LPR落地，债市震荡-190821

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　　[期债主要观点]
　　昨日期债持续震荡，10年期国债期货主力合约T1912下跌0.056%至98.860，5年期国债期货主力合约下跌0.045%至100.010，2年期国债期货主力合约TS1912上涨0.010%至100.265。现券收益率走势上行，10年期国债收益率上行1.26bp，5年期国债收益率上行1.21bp，2年期国债收益率下行0.31bp。
　　资金面方面，央行昨日进行500亿元7天逆回购操作，在600亿逆回购到期的背景下，当日净回笼100亿元。在央行适时操作下，资金面维持“合理充裕”。同时，昨日进行了LPR改革后的第一次招标，结果符合市场预期，1年期品种报4.25%，5年期以上品种报4.85%。接下来需要继续关注MLF如何操作，是否有其他释放流动性的动作，同时还需检视改革后的报价机制是否有效，这些问题都值得市场持续追踪。
　　此外，央行副行长刘国强今天在国务院政策例行吹风会上表示，中国的经济没有通缩，而且市场利率已经明显下降，目前已经到了一个基本合理的水平，所以用市场化改革的办法推动，把前期降低的市场利率传导成为降低实体经济信贷利率，这既符合近期的实际情况，也符合国际货币政策变化的总体趋势。就中国是否降准、降息等问题，刘行长表示短期主要看改革（完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制），改革以后看情况，降准、降息都有空间，但是降不降还要根据经济增长和物价形势。
　　综上所述，近期基准利率形成机制改革持续进行，市场流动性仍处于较宽松阶段，下一阶段货币政策走向主要仍以国内情况为主，较为灵活，期债走势难以判断，建议投资者谨慎为上。