兴业研究-中资美元债周报：城美债收益率快速下行反映市场极度悲观-190819

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　　当前1.5%的10年期美债收益率恐怕已经充分反映了市场的极度悲观预期，具体表现在：（1）联邦基金利率期货市场已经预期年内再降息2.5次，算上7月末的降息意味着市场预期2019年总计降息3.5次；（2）近期的利率快速下行是全球各种经济负面因素的叠加效应，从贸易摩擦升级、到德国单季GDP为负；（3）衰退并不是联储委员预期的基准情形，7月例会上联储委员们的预期是美国经济是周期中减速，由于美国私人部门的杠杆水平明显好于上一轮周期，即便美国经济进入衰退预计也是较浅的衰退；（4）7月美国核心CPI环比上升0.3%。
　　中资美元债跟随美债收益率收益率曲线下移。其中，高评级债券5年期参考收益率下降14.3bp至2.51%，中评级债券5年期参考收益率下降13.1bp至3.11%，低评级和无评级债券5年期参考收益率下降5.5bp至4.35%。
　　上周发改委对之前发布的《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》做出进一步解读：778号文不能简单的认为是收紧地产行业发债，而是一种规范管理的举措。发改委发言人孟玮表示，房地产企业境外发债规模增幅较大，部分房企境外过度发债，募集外债资金用于偿还境内债，增加了外债风险。短期看这一措施将对地产境外债的新发和偿还产生一定的不确定性。
　　关键词：美债倒挂，778  号文