国盛证券-走遍中国之十九：甘肃省13个城投平台详尽数据挖掘-190821

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　　甘肃省位于我国西北地区中心地带，是连接亚欧大陆桥的战略通道和沟通西南、西北的交通枢纽。
　　甘肃省经济发展水平相对落后，经济总量处于全国下游水平，18年人均GDP排全国末位。2018年甘肃省GDP 8246.1亿元，排全国第27位，按可比价计算增长6.3%，排全国第23位；2018年一般公共预算收入为871.1亿元，排全国第27位，同比增长8.3%，排全国第14位。甘肃省是我国资源大省之一，也是我国重要的能源、原材料工业基地，形成了以石化、有色、煤炭等为支柱的产业格局。
　　甘肃省地方政府债务率较低。截至2018年末，地方政府债务余额为2492.1亿元，同比增长20.5%。其中，一般债务余额为1624.7亿元，专项债务余额为867.4亿元。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为65.4%，排全国第23位。
　　甘肃省各市州经济整体保持增长，但区域经济财政实力分化较为明显，省会兰州市经济发展水平保持绝对领先地位。综合来看，兰州市、庆阳市和天水市资质相对较好，白银市、酒泉市、张掖市、武威市和嘉峪关市处于中游水平，平凉市、陇南市、定西市、临夏州、金昌市和甘南州资质相对较弱。
　　按照Wind口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计，截至2019年7月31日，甘肃城投平台存量债余额为682.4亿元，涉及发行人16个，主体评级偏低，AAA及AA+占比仅为18.75%。
　　甘肃省城投平台数目较少，以省级和市级平台为主，合计占比81.3%。主营业务方面，多数平台以基础设施、保障房建设、公用事业等（准）公益性业务为主，但部分平台由于城市规划、政府尚未回购项目等原因，近年来未实现基建业务收入。非标债务方面，占有息债务比例相对较低，绝大多数平台小于15%，个别平台超过40%。对外担保方面，大部分较少，只有4个平台对外担保/净资产超过10%，个别平台对外担保中民企比例较高。
　　本文按照余额大小顺序分别对省本级、兰州市及其余市州各平台情况进行详细分析。最后对13个城投平台进行打分排序。排名靠前的甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、甘肃省公路交通建设集团有限公司和兰州市城市发展投资有限公司资质相对较好。
　　风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差，城投平台信息不全。