财通证券-药明康德-603259-增长迈上新台阶，加快CRO新领域布局-190820

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　　半年报收入迈上新台阶，Non FIRS净利润同步高增长
　　公司发布半年报，营业收入58.9亿（+33.7%），增速较去年+10pp，较去年中+13pp，增速显著提高，迈上新台阶。归母净利润10.6亿（-16.9%），增速由正转负。扣非净利润9.9亿（+20.0%），增速较去年中期-12pp，较去年去年-39pp。利润端波动较大主要由于公司投资的上市公司（Unity Biotechnology, Inc.以及Hua Medicine等）公允价值变动损失5518万，去年同期收益43227万，扣除此影响后归母净利润增32%，与收入端保持同步增长。
　　公司人员快速提高，目前19042人（较去年底增1312人），半年增长7%。上半年新增客户近600家，活跃客户超过3,600家，充分发挥“一体化、端到端”的研发服务平台优势，各个业务板块间的协同性进一步增强。
　　上半年投资建设持续推进，启东研发中心正式投入运营，有效支持上海总部研发中心规模扩大的需求；无锡细胞和基因治疗产品研发生产基地正式落成，赋能国内客户。
　　上半年看增速提高主要受益于公司临床cro、cmo业务增速进一步提高，美国区实验室显著改善。
　　2019年1至6月，公司新增客户近600家，2018年公司新增客户1,400余家。合计为来自全球30多个国家的超过3,600家客户提供服务，覆盖所有全球前20大制药企业。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2019～2021年EPS分别为1.51元、2.06元、2.75元，对应PE分别为50.8倍、37.1倍、27.8倍。维持公司“买入”评级。给予目标价75.5元。
　　风险提示:中美科技交流减弱的风险