华创证券-通信行业周报：理性看待共建共享，坚定看好5G作为科技领域国家重大战略的投资价值-190819

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　　本周行情回顾：本周通信指数（3.34%）跑赢沪深300指数（2.12%），在28个行业中排在上游。本周二，中美贸易谈判出现新进展，特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收10%的关税。中美贸易关系的缓和对市场心理层面产生了有利影响。周三中国联通发布中报，并释放出“积极谋求共建共享”的信号，市场表现出对于运营商资本开支的担心。但是通过后续走势看来，市场逐步认识到“共建共享”对于资本开支的消减幅度并没有之前担心的大，而且具体落地方式还存在很大不确定性，所以盘面上逐步回暖，整周涨幅收于3.34%。
　　行业重点新闻梳理及点评：新闻-《中国电信部署全球首个与现网4G协同的跨厂商5GSA试商用网络》C114讯8月13日消息日前，中国电信在广东取得5GSA商用准备的突破性进展，全球首次基于IPv6和云网融合架构完成5GSA部署，实现5G和现网4G互操作，打通了跨厂商系统的5GSA高清通话，并支持用户不换卡不换号和融合计费，从网络、受理开通系统、终端等多方面为5GSA网络规模商用做好端到端准备。从中国电信领导层近期的多次表他可以看出，中国电信对于SA的需求非常强烈。根据业内预测，中国电信将于2020Q2正式切换到SA网络。此次5GSA与现网的互操作测试，解决了5GSA商用基础业务难题，是中国电信5GSA网络具备商用条件的重要里程碑，对进一步加速5GSA的全面商用有着重要意义。
　　本周讨论：再议共建共享。共建共享大概率会落地，但是落地方式尚不明确。共建共享技术上可行，但是具体方案尚不明确，产业成熟度有欠缺，后期运营会带来一些潜在的问题。产业链各方的态度不一，政府乐观其成，弱势运营商积极推动，强势运营商和全部设备商较为消极。共建共享对于上游产业链的影响取决于落地方式，总体来看对于运营商的资本开支缩减不会太大。由于落地方式的焦点是“城区是否共建共享”，而城市又是5G建设第一波，所以为保证5G建设进度，预计近期内应该会有一个决策或指引。
　　投资建议：近期运营商的资本开支问题成为影响通信板块表现的主要扰动因素，市场担心运营商谨慎得资本开支和共建共享的建网方式将使得行业投资额大幅缩水，影响中上游上市公司未来几年的业绩表现。我们认为，5G是科技领域的国家战略，2018年底的中央经济工作会议上，“加速5G商用步伐”的表述为三年内5G的发展定了基调。“加速”的表述不仅意味着时间上的提前，隐藏在其背后的深意是通过尽早商用5G，取得5G基础技术创新、5G关键设备和部件、5G应用创新上的全球引领地位，这就需要保持一定量的投资规模和很大程度上的市场化竞争，来使整个5G产业生态良性运转，从而产生稳定的自身造血能力并形成鼓励创新的产业竞争氛围。所以我们对于5G大周期的整体投资规模依然保持乐观的看法。后续的投资节奏和标的选择上，我们坚定看好三、四季度通信行业整体表现和龙头个股的中长期的投资价值。标的方面，我们建议关注网络设备龙头中兴通讯（000063.SZ）和光设备龙头烽火通信（600498.SH）,5G牌照超预期发放料将促使两个细分行业龙头2019年业绩增厚，整个5G周期业绩向前平移，并可能受益后续建设规模不断加大；另外，中国移动SPN招标在即，承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC板块建议关注光环新网（300383.SZ），中报业绩预告符合预期，公司业绩确定性较大，REITs逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代；上游天线射频建议关注通宇通讯（002792.SZ），公司二季度业绩超预期，主要受益于公司进入爱立信产业链，在爱立信的带动下实现4G、5G天线出货量增加。
　　风险提示：国内5G建设不及预期；运营商资本开支不及预期；中美贸易摩擦加深。