山西证券-太极股份-002368-半年报点评：网络安全业务快速增长，政务云加速拓展-190821

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　　事件描述
　　公司发布2019年半年度报告，上半年公司实现营业收入301,277万元，同比增长11.75%；归属于上市公司股东的净利润为2,148万元，同比增长7.06%，实现稳健增长。
　　事件点评
　　业绩实现稳健增长。2019年上半年公司加强市场开拓力度，新签合同总额大幅增加，签约总额超过50亿元，实现营业收入30.13亿元，同比增长11.75%。归属于上市公司股东的净利润为0.21亿元，同比增长7.06%，实现稳健增长。实现扣非净利润0.15亿元，同比下降21.87%。当期非经常性损益中，与企业业务密切相关的政府补助为763.40万元，较上年同期（3.6万元）实现大幅增长。
　　分业务来看，网络安全业务实现快速增长，政务云业务加速拓展。上半年，网络安全领域实现收入6.79亿元，同比增长46.71%。在贸易战背景下，公司作为中国电科自主可控的总体单位，积极为各级政府部门和行业企业提供自主产品，梳理产业领先地位。子公司人大金仓上半年业务发展迅速，营业收入较去年同期增长超过50%。公司云服务业务实现2.11亿元，占营收比例达到7.02%。继北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后，2019年3月，公司成功中标天津市政务云，政务云业务再下一省，将助力天津市构建政务云运营和服务体系，为天津市各政府部门提供政务云服务。同时，公司持续深耕重点行业，承建国家和行业及重大平台，中国政务服务平台正式上线试运行。
　　毛利率整体提升，期间费率随业绩增长有所增加。上半年公司整体毛利率达到23.49%，较去年同期提升4.67个百分点，公司业务质量呈现较明显改善。期间费率方面，上半年公司销售费用占营业收入比重为3.05%，较去年同期（1.54%）提升1.51个百分点，主要系市场拓展、销售人员增加所致；管理费用占营业收入比重为18.34%，较去年同期（14.96%）上市3.38个百分点；财务费用占营业收入比重为0.60%，较去年同期（0.63%）下降0.03个百分点。整体期间费率为21.99%，较去年同期（17.13%）提高4.86个百分点。研发费用投入同比大幅增长271.63%，创新驱动公司业务转型升级。
　　投资建议
　　随着政务云业务加速拓展，网络安全、自主可控业务快速发展，与华为建立合作后，有望实现优势互补，打造兼容产业生态体系，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95/1.11/1.39，对应公司8月20日收盘价29.36元，2019-2021年PE分别为30/26/21，维持“买入”评级。
　　存在风险：网络安全、自主可控业务发展不及预期、技术突破不及预期、政策环境不及预期。