广发期货-国债早报：观望情绪浓厚，债市下跌调整-190822

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　　[期债主要观点]
　　昨日期债下行，10年期国债期货主力合约T1912下跌0.248%至98.650，5年期国债期货主力合约下跌0.150%至99.890，2年期国债期货主力合约TS1912下跌0.040%至100.225。现券收益率走势上行，10年期国债收益率上行2.50bp，5年期国债收益率上行2.90bp，2年期国债收益率上行0.03bp。
　　资金面方面，央行昨日进行600亿元7天逆回购操作，在1000亿逆回购到期的背景下，当日净回笼400亿元。资金面小幅收紧但整体流动性仍维持“合理充裕”。
　　外围市场，德国央行昨日首次发行零息债券，但市场反应较为平淡，认购率仅为40%，发行后德国30年国债收益率重返0%之上，显示投资者正在抛售德国国债，但考虑到整体经济基本面情况，我们预计越来越多的国家的国债收益率将会降至负值之下，在这一背景下，我国国债将持续受到外资的青睐，预计后续若其他条件变化不大，外资增持我国债券规模将持续扩大。此外，市场对于7月美联储议息会议纪要公布十分期待，料有更多做出降息操作的细节，由此也可以帮助我们推断美联储下一步的动作。
　　综上所述，由于前期上涨过快，市场近期走势以调整为主，且整体流动性仍处于较宽松阶段，下一步期债走向可关注“两轨并一轨”改革进程或外围市场风险事件以及国内逆周期调节政策，建议投资者谨慎为上。