银河期货-贵金属研究报告：会议纪要态度模糊，金银震荡静待议息-190822

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　　行情回顾与分析
　　昨日，虽然美联储会议纪要表示未来降息依然尚未确定，但并未给金银带来较大压力，金银整体依然维持区间震荡的格局，静待9月美联储议息会议。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加了6.74吨，至851.91吨；SLV白银ETF持仓保持11824.13吨不变。
　　美联储会议纪要显示，7月份的降息不应被视为未来利率政策的“预设路线”，只是是周期中期调整。虽然市场一直预期美联储会进一步降息，但FOMC委员没有承诺未来还会降息。与此同时，纪要还显示有几位委员支持在7月降息50个基点，部分美联储官员还讨论了过去使用QE的经验，几名委员据称认为美联储可以更加积极地动用QE，态度又显得鸽派立场。此外，委员们将贸易不确定性视为持续性的不利因素，少数委员表达了对收益率曲线倒挂的担忧。美联储态度暧昧令9月降息概率小幅下滑，但不影响9月降息几乎已经定局。不过此后美联储是否降息将成为市场关注的焦点。目前，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为98.1%，维持利率在2%-2.25%不变的概率为1.9%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为32.3%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为67.1%。
　　欧洲方面，德国以纪录低位的-0.11%票面利率发行30年期国债，且金额由原定的20亿欧元降至8.24亿欧元。目前同期限的现券收益率为-0.17%，而一个月前还维持在0.29%。此前该国以零利率的票面利息发售了10年期债券，但发售负票面利率的30年期超长国债则是史上首次。美国银行表示，30年期国债收益率已经跌至负值，无法满足保险公司和养老基金的回报要求。这有可能重演德国国债2015年4月出现的“恐慌”，即投资者“罢买”新债。除美国以外的主权债券平均收益率水平已跌至负区间，尤其是欧元区的国债，丹麦、比利时、荷兰在内的多个发达国家的国债收益都几乎全面转负，全球债券市场都正在经历着空前盛况，目前全球负收益率债券总额已达到16万亿美元。全球经济下滑是支撑金银价格的一个重要因素。
　　目前，市场主要关注的还是9月议息会议之后美联储是否会持续降息。从目前概率看，年内存在降息三次的可能，这将给金银提供较强支撑。此外，全球经济衰退预期亦令金银成为避险资金的青睐，这也是市场看涨金银的又一原因。因此，维持议息会议之前震荡看法不变，但要谨防短线突破下方支撑的可能。
　　分析逻辑
　　目前市场已经提前走了9月降息的预期，而避险情绪是造成金银波动的重要动力。预计若没有重大事件发生的话，9月议息会议之前，金银宽幅震荡概率较高。
　　市场关注
　　1.政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）；
　　2.美国经济数据、美联储官员讲话等；
　　今日观点
　　随着9月议息会议的临近，预计区间震荡概率较大，日内波动亦将加剧