华金证券-新能源设备行业：WTO裁定美国违反世贸规则，四季度有望迎来光伏需求高峰-190821

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　　投资要点
　　事件1：据WTO官网文件显示，在8月15日WTO争端解决机构(DSB)会议上，WTO争端解决机构通过了中国诉美国反补贴措施案(DS437)执行之诉的上诉机构报告，裁定美国违反世贸规则，且仍未取消这些违反世贸规则的关税。此次报告的通过标志着本案的最终裁决生效，意味着中国可以向WTO申请授权，对美国进行报复。
　　事件2：8月20日，solarzoom披露7月光伏组件出口数据，7月我国光伏组件出口总计5.52GW，同比增长58.2%，出口额14.53亿美元，同比增长33.3%，其中单晶占比约62.4%；1-7月组件出口累计37.74GW，同比增长81.4%，出口额累计97.52亿美元，同比增长38.4%，平均单价0.26美元/W，同比下跌23.9%。
　　海外需求持续增长，国内需求有望在Q4集中释放：今年1月-6月海外光伏新增装机约36GW，7月份是海外需求的淡季，环比仍能够基本持平，夏休结束后有望迎新一轮高增长。参考去年同期数据，预计今年全年海外新增装机有望达85-90GW。
　　1-6月国内光伏新增装机约11.4GW，同比下降约50%。由于竞价项目和平价项目指标分别在6月和7月才落地，项目近期开始集中招标采购，大概率均在Q4完成安装并网。我们预计7月-9月新增装机约9-10GW，如果按全年光伏协会指引的40-45GW新增装机测算，那么10月-12月光伏新增装机有望达19.6-23.6GW，环比将增长约118%-162%。
　　产业链整体价格已见底，行业拐点即将显现：光伏组件、电池片价格自6月中旬开始持续下跌。截至8月21日，PVInfolink数据显示多晶电池片、单晶PERC电池片、单晶双面PERC电池片分别报价0.81元/W、0.91元/W、0.93元/W，多晶组件、单晶PERC组件分别报价1.7元/W、1.93元/W。PERC电池已跌破旧产线的现金成本；多晶电池受到供应增加的影响，价格小幅下跌，但近期多晶订单稳定，加上多晶硅片价格止跌，预计多晶电池价格已到底部区域；组件价格8月逐渐见底，预计9月中上旬开始价格出现反弹。
　　投资建议：产业链价格已降至底部区域，随着三季度末国内需求启动以及海外需求持续增长，各环节盈利能力将显著改善。重点推荐：隆基股份、晶盛机电。建议积极关注：锦浪科技、阳光电源、通威股份、东方日升。
　　风险提示：光伏新增装机不及预期；行业政策重点变动风险