国融证券-智能手机行业点评：行业步入微创新时代，苹果新机带动产业链进入拉货旺季-210917

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投资要点5G手机单月渗透率已近80%，基数效应消除行业出货量开始回升。

国内手机出货量自2017年触顶以来，行业已历经三年的销量下滑，在疫情的影响下，2020年国内手机出货量仅3.08亿部，同比降低20.82%，行业步入低谷。

2021年以来，由于去年国内疫情阶段性缓和后报复性消费带来的高基数影响，国内二季度手机出货量同比大幅下降26.89%，但自7月以来，高基数影响已经消除，单月国内手机出货量同比增长28.59%，2021年1-7月份累计出货量达到2.03亿部，同比增长15.62%，行业重回增长趋势。

从5G手机出货量看，根据中国信通院数据，2021年1-7月国内5G手机出货量1.51亿部，同比增长84.79%，7月份5G手机渗透率已达79.60%，未来5G手机渗透率提升将是带动行业增长的主要动力。

美国制裁下全球智能手机竞争格局发生巨变，小米双品牌策略成果显著助推市场份额快速提升，荣耀手机完全独立后手机出货量开始持续复苏。

自华为于2020年第二季度遭遇美国芯片制裁后，芯片短缺导致其智能手机出货量自2020Q3以来出现断崖式下滑。

根据IDC数据，华为手机2020Q3全球市场份额一度达到20.0%，随后便不断下跌，至2021年二季度，华为手机市占率仅为2.8%，跌出世界前五之列，空出的高端手机市场绝大部分被苹果占据，成为高端手机市场最大赢家。

同时，小米坚持小米红米双品牌分层战略，小米主攻中高端市场，并顺势推出Mi11pro，Miultra与MIXfold三款机型，主攻3000元以上的高端市场，抢占部分华为手机高端市场。

红米则聚焦中低端市场，走性价比路线，与vivo、OPPO等国产品牌手机厂商一起瓜分中低端市场。

目前，小米双品牌战略效果显著，2021Q2全球市占率达到17.0%，超越苹果成为全球第二大手机厂商，未来前景可观。

此外，荣耀已从华为完全独立，二季度受制于受芯片荒影响，手机出货量的复苏态势被打断，而5月份以来，荣耀与高通达成战略合作，并于6月份推出了基于骁龙芯片自主开发的首款高端产品荣耀50系列。

目前，高通已恢复供货且给予了较大的力度支持，荣耀手机已进入复苏快车道，2021年7月份国内销量达400万部，市场份额反超至第三，未来荣耀手机的持续复苏有望成为市场关注的一大主线。

手机进入微创新时代，iPhone新机发布带动产业链进入拉货旺季。

9月15日凌晨1点，苹果发布了iPhone13系列新机，相比于过往产品，iPhone13创新性升级并不大。

但是，同内存机型降价幅度较大，128G内存不同机型方面降价幅度在800-1300元，256G内存不同机型方面降价幅度在800-2300元，整体降价幅度超出市场预期，在新机微创新背景下，将显著提升iPhone13性价比。

目前，苹果新品备货积极，产业链已经进入传统旺季。

根据台积电8月份月度数据，受益于苹果新款iPhone机型进入拉货旺季，其8月营收1374.3亿新台币，环比增长10.3%，同比增长11.8%，为同期单月历史新高，验证产业链高景气逻辑。

整体上看，预计2021年新iPhone出货量将达到0.85-0.9亿部，iPhone整体出货量将达到2.2-2.23亿部，同比增长约13%。

此外，市场对苹果2022年即将发布的iPhone14有较多期待，新款高端版iPhone14将取消刘海，采用屏下FaceID，打孔前置摄像头，甚至有望扩大至2022年新款iPhone全部机型，未来有望带领市场延续增长趋势。

投资建议：目前手机市场已经进入微创新时代，高基数效应消除后，在5G手机带动下行业出货量开始回升。

同时，iPhone新机降价幅度超出市场预期，高性价比下或带领市场延续增长趋势。

此外，美国制裁下全球智能手机竞争格局发生巨变，小米双品牌策略成果显著助推市场份额快速提升，荣耀手机完全独立后手机出货量开始持续复苏，有望成为后市主线，建议持续关注。

风险因素：中美贸易竞争加剧；下游需求增长不及预期；荣耀手机出货量复苏不及预期；iPhone新机出货量不及预期。