光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：8月服装化妆品零售额继续走弱-210918

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8月服装与化妆品社零数据：2021年8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，相较7月同比增速放缓6.0PCT，1~8月累计同比增18.1%。

其中，服装和化妆品品类社零数据均较7月明显走弱：服装鞋帽、针、纺织品类零售额8月同比下滑6.0%，相较7月同比正增长7.5%转为负增长，1~8月累计同比增24.8%。

化妆品零售额8月同比持平，相较7月同比增速放缓2.8PCT，1~8月累计同比增20.0%。

2021年第十四届化妆品大会概览：珀莱雅：进行了战略力、渠道力、产品力、品牌力、组织力的进化。

上海家化：确立了“以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为两个基本点，以文化、系统与流程和数据化为三个助推器”的123经营方针。

华熙生物：坚持以生物科技引领着功能性护肤品市场。

青松股份：诺斯贝尔将围绕六大举措向高质量发展的转型升级。

瑷尔博士：以洞察消费者的需求反向定义产品，这也是其能够出圈重要原因。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年9月13日~9月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-2.41%、-2.79%、-3.14%，纺织服装板块下跌2.16%，位列28个申万一级行业的第8位；其中纺织制造板块下跌2.28%、服装家纺板块下跌2.11%。

过去一个月（2021年8月17日~9月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+2.75%、-2.28%、-1.72%，纺织服装板块上涨1.18%，位列28个申万一级行业的第11位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌3.27%，跑输沪深300指数0.12PCT。

近一个月化妆品板块下跌15.13%，跑输沪深300指数13.40PCT。

医美板块上周上涨5.32%，跑赢沪深300指数8.47PCT。

近一个月医美板块下跌10.06%，跑输沪深300指数8.34PCT。

行业新闻：BEASTER完成超2亿人民币首轮融资；瑞士运动品牌On在纽交所上市首日股价大涨；Nike、Adidas中国主要代理商宝胜国际销售加速下滑；Tod-s集团中期收入较疫情前下跌11%，中国业务在第二季度开始提速；USHOPAL战略投资了日本男士护肤品牌BULKHOMME；橘朵母公司上海橘宜的大股东从泛大西洋资本转为香港橘宜；逸仙电商入局皮肤微生态护肤。

投资建议：纺织服装行业：8月行业零售数据较7月走弱，短期处于销售淡季，叠加疫情多点反复、局部地区极端天气等因素，终端零售短期难见惊喜，未来拐点需关注宏观经济表现。

结合当前估值水平，我们维持前期观点，下游品牌服饰建议关注2条主线：1）高景气运动赛道叠加受益政策推动、国潮趋势，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬；2）推荐低估值细分品类本土龙头公司、短期具有一定防御属性，包括森马服饰、太平鸟、罗莱生活、海澜之家等。

化妆品行业方面：我们维持前期观点，面对具有先发优势的国际品牌，国产品牌正凭细分赛道和多元化渠道布局、提升产品力等措施突围。

短期需注意零售数据偏弱，催化较为缺乏。

从基本面角度、结合估值水平，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙、家化。

医美行业方面：行业仍处发展早期，短期监管有趋严兆头、但长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。

我们建议关注爱美客、华熙等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商流量增速放缓，或流量成本上升，影响品牌商的盈利能力。