华鑫证券-可转债周报：赎回增多带来资产慌，供给提速但远水不解近渴-190822

《华鑫证券-可转债周报：赎回增多带来资产慌，供给提速但远水不解近渴-190822（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-可转债周报：赎回增多带来资产慌，供给提速但远水不解近渴-190822（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场回顾：上期（8月15日-8月21日，下同），沪深300震荡上行，报收于3781.76点，涨幅为2.70%。中证转债指数随之上涨，报收于327.05点，涨幅为1.15%。可转债市场周成交金额为228.7亿元，环比下降6.3%。
　　可交债/可转债涨多跌少：上期，存量转债市场中170支个券上涨，其余下跌。其中，涨幅最大的是特发，周涨幅33.85%，其次为广电和岱勒，涨幅分别为11.03%和10.97%；跌幅最大的是玲珑，周跌幅2.70%，其次是溢利和亚药，跌幅分别为2.34%和1.54%。正股方面，和而泰领涨，周涨幅30.62%；接着是特发信息和中宠股份，周涨幅分别为20.66%和18.93%。正股跌幅榜上，亚太药业以23.13%领跌，其次是溢多利和桐昆股份，周跌幅分别为4.73%和3.50%。
　　赎回增多，“资产慌”逐渐显现。平银、隆基转债启动赎回流程，两者合计接近330亿元规模，超过转债市场一周的成交金额。由于市场上部分资金对转债有一定的刚性配置需求，预计未来一段时间聚集在平银和隆基的资金将会往其他转债迁移，在存量优质转债有限的情况下，百亿级大转债的赎回正带来“资产慌”。利好中信、光大、苏银、张行等银行转债和流动性相对较佳的高评级转债例如三峡EB、招路、国君、长证、海尔、核建等。
　　供给悄然提速，但远水不解近渴。8月以来，可转债批文发放4家，节奏比7月的1家明显加快，供给悄然提速。浦发银行500亿可转债获得证监会审核通过，但预计浦发银行拿到核准批文之后仍需等待银行股回暖才启动发行程序。我们比较可转债市场赎回规模（百亿级）和发行节奏（多为中小规模），虽然近期供给开始提速，但远水不解近渴，转债市场的“资产慌”预计会持续一段时间。
　　投资建议：在“资产慌”背景下，可转债市场的估值吸引力减弱。我们建议已经持有转债仓位的投资者继续持有并择机优化结构，放缓新建仓节奏。可关注平银、隆基等优质转债赎回的溢出效应带来的交易性机会，例如银行转债及高评级高流动性转债。此外，可以等待新券上市的低吸机会。
　　风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等几个方面。