安信证券-荣信教育-833632-教育公司专题分析之半年报系列（1）：业绩增长态势良好，国际化进程逐步推进-190822

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　　 ■事件：公司发布2019年半年报，公司实现营业总收入1.79亿元，同比去年增长19.23%，归母净利润为1936.2万元，同比去年增长20.7%。上半年营收增长主要得益于公司在品牌运营和渠道管理方面的努力。
　　■原创新品图书广受市场认可，渠道精细化运营管理初显成效：公司在原创书品打造上不断突破，注重从全渠道布局向精细化运营管理的升级。2019H1公司新书出版品种约120册，出版码洋约9000万，整体出版码洋和品种数远高于去年同期水平。公司借助话题营销、公众号引流等手段，使得科普新书码洋贡献较大。截至2019年上半年，公司在零售市场少儿出版社中码洋占有率排名全国第三，科普、低幼两个细分市场排名在全国少儿出版社中稳居第一（资料来源：开卷数据）。
　　■线上线下加强品牌推广，打造品牌、渠道、运营竞争力：公司加强精细化管理，持续打造规模优势。2019年上半年公司推出多场跨界品牌推广活动，1）与长隆集团联手举办多场线下读书故事会，乐乐趣&长隆故事会风靡全国22个省份，抵达27个城市，共举办读书会50场，覆盖家庭1500组；2）六一儿童节期间，公司携手肯德基《大奖名作经典立体绘本》走进全国十大城市举办专场活动，吸引了众多家庭的参与互动，综合覆盖人群30万+。
　　■推出“知美阅读”系列活动，创建“遨游猫”大众童书品牌：公司推出“知美阅读”主题活动，并在全国多个城市的精品门店、地标式文化空间、艺术中心，通过“六一？儿童节”重点书品促销活动，从线上、线下进行宣传推广，强化“乐乐趣”品牌形象。除此之外，公司创建定位大众消费市场的童书品牌“傲游猫”，在延续“乐乐趣”顶层设计理念的同时，让更多的中国小朋友接触到性价比更高的童书，实现阅读的普世和普惠。
　　■全球化的战略布局，推动着公司品牌走向国际化舞台：2019H1公司海外布局不断完善，目前已具备了覆盖全产业链的全球化运营能力。一方面，通过英国原创编辑团队创造出更多优质的原创产品，培育核心竞争力；另一方面，通过在中国大陆、香港、美国、英国等地区和国家成立全资及参股公司，拓展国际渠道。2019H1公司参股公司Cottage Door Press,LLC销售净收入同比增长100%，去年收购英国知名童书公司的知识产权为销售净收入贡献比例达25%。除此之外，2019年6月参股成立英国合资公司Lucky CatPublishing Limited，生产更多优质原创作品并将公司童书品牌推向国际化轨道。
　　■投资建议：截至最新，公司市值为6.41亿元，对应PE14.5X，我们建议关注。
　　■风险提示：市场竞争加剧风险、著作权被侵害的风险、存货减值风险