兴业证券-新易盛-300502-市场开拓+成本控制，驱动中报超预期-190822

《兴业证券-新易盛-300502-市场开拓+成本控制，驱动中报超预期-190822（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-新易盛-300502-市场开拓+成本控制，驱动中报超预期-190822（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：新易盛中报正式披露，2019年上半年实现营业收入4.80亿元，同比增长42.9%；归母净利润0.81亿元，同比提升632.3%。上半年公司大幅扭亏为盈，利润超过此前预期。
　　在公司的大力推广下，主营产品点对点光模块进展迅猛，销售收入达4.41亿元，同比增加53.5%。主营占总收入之比达91.8%，较去年同期的85.5%明显提升。在产品销量大幅增长的同时，公司通过持续改进生产工艺流程、提高关键工序自动化水平，有效减少人工、物料的消耗，降低产品成本。因此主营产品毛利率高达33.53%，较去年同期猛增14.9个百分点。
　　公司持续加大研发力度，强化核心竞争力。2019上半年研发投入3146.8万元，同比增长近10%，在高速光模块、5G相关光模块、光器件等方面取得多项突破。此外，公司通过优化经营管理体制，管理费用同比下降10.3%。总的来说，公司三费占比合理，成本控制力优秀。
　　受益通信新基建，业绩将持续向好。光模块行业遵循“光学摩尔定律”，产品性能的不断迭代升级，是市场竞争力和盈利能力的有力保障。我们判断，新易盛优异的中报表现，与100G光模块收入占比明显提升关系密切。
　　2019年，伴随4G扩容持续超预期，叠加下半年5G建设的放量，新易盛业绩有望持续强劲。为满足近期流量承载、覆盖强度以及VoLTE高清语
　　风险提示：1、竞争激烈产品不断降价，压制公司毛利率；2、硅光技术等新产品技术路线风险；3、新产品无法放量，产品结构恶化；4、贸易战关税风险。