世纪证券-立讯精密-002475-单品爆发带动高增长，未来看点十足-190821

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　　事件：
　　公司发布2019年中报。2019H1实现营收214.41亿元，同比增长78.29%；归母公司净利润15.02亿元，同比增长81.82%；公司发布Q3业绩预告，预计净利润约248.56亿元-265.13亿元,增长50%-60%。
　　核心观点：
　　1.业绩大增源于单品放量和全方位布局。公司收入结构进一步调整，消费电子业务营收同比+99.32%，占主营比例提高至77.71%（上年同期69.51%），主要原因为Airpods二代产品放量，随9月新品发布+消费旺季来临，市场份额有进一步提升空间（目前30%）。除消费电子外，PC、汽车、通讯业务营收分别实现-13.14%、46.32%、52.21%的营收变化，公司选择适当降低传统PC端，全方位布局声学、天线、无线充电等爆发力强业务，在下行周期中得到验证。
　　2.盈利能力持续优化，Q3保持乐观。各项财务指标保持向好趋势，经营活动现金流净额同比增长95.51%，研发费用同比增长69.21%，资产周转率与ROE均有提升。公司预告Q3单季9.8-11.5亿净利区间，同比18.4-38.3%增长。相对上半年增速有所下降，原因为Q3摊销1亿激励费用，实际增速应更高。上半年可转债募集30亿新建项目，布局可穿戴设备，预计2年达产后可贡献120亿元收入，未来增长可期。
　　3.盈利预测与投资评级。预计立讯精密2019E-2021E年EPS为0.73/1.05/1.43元，对应PE为35/24/18倍。立讯精密是国内精密制造龙头企业，未来业务领域潜在空间巨大，维持“增持”评级。
　　4.风险提示。大客户集中风险，汇率波动风险。