国联证券-浙江美大-002677-浙江美大保持平稳增长-190822

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　　事件：公司发布半年报，收入7亿元，净利润1.8亿元，增长25%。
　　推动产品定位高端化，扩大产品序列
　　公司开发了多款更具高端化、人性化和智能化的集成灶，以产品创新强化产品定位的高端化，同时以多样化的厨房配套产品推动协同销售。这一发展战略在行业整体竞争加剧的背景下是值得肯定的，可以找准公司的定位，实现错位竞争，不再在低端的量上与新进入者直接竞争。
　　推进渠道多元化，扩大经销网络
　　公司推进渠道下沉和终端网点拓展，上半年新增一级经销商70家，终端门店300个；在红星美凯龙等KA渠道开店达100个；建立专业电商团队，加大电商平台旗舰店的建设。这些措施为未来营销发力打下基础，下一步期待着公司在电商渠道和KA渠道的布局真正见效。
　　在加剧的行业竞争中强化品牌建设
　　据奥维云网数据，7月份线下油烟机销量下跌10.5%，多家厂商进入集成灶领域，火星人、YUKIDA、海尔、森歌等品牌纷纷发力，行业竞争加剧，公司为维护行业地位，持续在央视和高铁、新媒体、大型专业展览会等加大品牌宣传和广告的投入力度，以确保行业领军品牌的地位。
　　销售费用增幅较大、研发投入明显、在建工程收尾
　　上半年公司销售费用增长81%，研发费用增长58%，都较常年偏高，反映公司今年在广告及产品研发方面投入甚巨；在建工程110万套厨电生产基地即将投产，也为未来增长打下基础。
　　盈利预测与投资结论
　　根据上半年公司经营情况，我们预测公司全年收入增长25%，利润增长20%，EPS0.7元，动态估值18倍，予以推荐评级。
　　风险提示
　　房地产下滑拖累行业竞争加剧