安信证券-南威软件-603636-业绩符合预期，互联网+政务收入快速增长-190823

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　　公司发布2019年半年报，实现营业收入4.64亿元，同比增长68.29%；归母净利润0.24亿元，同比增长2.10%；扣非归母净利润0.18亿元，同比增长75.40%.业绩符合预期，互联网+政务收入快速增长。公司收入快速增长主要因互联网+政务以及城市公共安全业务驱动：互联网+政务收入1.85亿元，同比增长137.85%；城市公共安全业务收入2.66亿元，同比增长86.28%。公司利润增速同比增长较少主要系公司上年同期理财收益及转让子公司股权收益等非经常性损益金额较大所致。
　　与阿里合作，深化电子证照应用。2019年1月，蚂蚁金服系公司战略入股公司5.68%股权，成为公司第二大股东。蚂蚁金服战略投资公司，将把蚂蚁金服和阿里巴巴的底层技术优势与公司的行业应用、业务经验积累相结合，整合政务服务资源，沉淀政务服务能力，形成互联网架构的新一代政务服务中台，深化电子证照领域产品应用。公司已在部分地市上线了证照云支付宝小程序，向当地市民提供电子证照的自主管理和应用渠道。
　　投资建议：公司战略清晰，受益于数字中国战略的推进，在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强，同时积极布局民生类的运营项目。预计2019、2020年EPS分别为0.50元、0.69元，维持买入-A评级，6个月目标价14元。
　　风险提示：订单执行速度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。