中泰证券-国防军工行业周报：多家公司中报超预期，建议加强配置主机厂及优质配套标的-190825

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　　投资要点
　　本周行情：本周股市有所回弹，军工板块表现较好，略微领先大市。
　　指数表现：上证综指上升2.61%，申万国防军工指数上升4.37%，高于上证综指1.76个百分点，位列国防军工位列申万28个一级行业中的第7名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为59.15，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为深科技（45.59%），跌幅第一为*ST信威（-22.60%），成交量第一为深科技（7.62亿股）。
　　本周观点：多家公司中报超预期，建议加强配置主机厂及优质配套标的。本周有34家公司披露了中报，其中23家公司实现了营业收入的同比增长，24家公司实现了归母净利润的同比增长。行业基本面整体呈现改善趋势，在接下来一周里也将有多家上市公司中报持续披露，或将进一步传递利好，可持续关注。中国海防发布资产重组公告，军工行业资产证券化加速信号明显。中国海防本周披露的重组修订方案，带动“中船系”个股全面飘红。近一年已有多家不同细分领域军工上市公司发布了资产重组公告，公司推进新的业务格局，开拓市场，基于目前我国军工资产证券化率仍然较低，后市资本运作有望继续提速。
　　中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。
　　重点公司跟踪：四创电子（600990.SH）半年业绩符合预期，坚定看好公司平台价值公司近些年聚焦核心业务，统筹发展新格局，盈利能力逐步提升，未来军工高新电子业务有望保持高速增长。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂龙头标的：中直股份、中航沈飞、中航飞机；业绩稳定释放的优质配套厂标的：航天电器、中航光电、中航机电；改革线标的：四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。