德邦证券-家电行业周报：7月竣工面积降幅收窄，小米上半年空调出货量100万台-190825

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　　投资要点：
　　本周行情：本周SW家用电器行业指数涨幅4.82%，上证综指涨幅2.61%，家电板块跑赢上证综指2.20pct，本周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第3位。其中涨幅前五的个股为同洲电子（+19.49%）、深康佳A（+16.45%）、奥马电器（+11.52%）、海信家电（+10.21%）、科沃斯（+8.75%），跌幅前五的个股为中新科技（-3.85%）、飞科电器（-2.70%）、康盛股份（-2.45%）、TCL集团（-1.76%）、ST厦华（-1.38%）。
　　7月住宅竣工面积降幅收窄。1-7月住宅竣工面积累计同比下滑10.5%，较1-6月累计降幅环比收窄1.2pct。7月单月住宅竣工面积同比下滑1.2%，较5月和6月的降幅分别收窄24.9pct和13.5pct。竣工面积降幅收窄将有望带来家电需求的复苏。根据竣工滞后于期房销售约3年左右周期推算，16年末17年初销售高峰将对应19年末20年初竣工高峰，建议关注后续月份竣工数据。
　　上半年小米空调出货量100万台。小米发布2019年半年报，上半年空调出货量100万台，根据产业在线，上半年全国内销量5284万台，小米市场份额约为1.89%。根据天猫小米旗舰店，目前小米空调匹数为1匹和1.5匹，根据能效等级的不同有1499元/1899元/1999元/2199元/2299元五个价格的产品，与美的和格力相同等级产品相比，小米产品价格约为格力的50%和美的的70%左右，差异化的定位使得小米空调获得销量的高速增长。截止6月30日，IoT平台已连接的IoT设备(不包括智能手机及笔记本电脑)数量达到约1.96亿台，小米空调是Iot硬件布局的一环，为小米持续提升用户量、增加品牌曝光度及品牌粘性。小米保持产品低价高质定位，不以硬件的高盈利为目的，且与传统品牌相比，在供应链、品牌、渠道、产品品质方面有较大差距，对龙头品牌的份额影响较小。
　　小熊电器于本周最后一个工作日登录A股，首日涨幅达44%。小熊电器（代码002959.SZ）成立于2006年，以线上渠道为主，销售自主品牌“小熊”产品。主要产品包括房小家电、生活小家电及其他小家电，其中细分产品酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等。目前总市值59.18亿元，PE（19E）为25.84。2019年上半年收入11.88亿元，同比增长29.46%，归母净利润1.28亿元，同比增长51.11%。
　　风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险