兴证期货-有色金属（锌）周度报告：锌价震荡下跌-190825

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　　内容提要：
　　行情综述：上周我们认为锌价将震荡下跌。沪锌上周主力震荡为主，最终收于18475元/吨。本周我们认为锌价将震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌价下跌。0#普通对10月合约报升水60-80元/吨。
　　库存方面，上周末锌三地库存较上周初减2700吨，较上上周五下跌700吨，至14.03万吨，广东及天津地区库存有所减少，广东出库较好而天津受冶炼厂检修影响，入库下滑。保税区库存微降1200吨至9.05万吨。LME锌库存持续小幅下滑，即将跌破7万吨。
　　供给方面，据SMM统计，7月国内精锌产量49.07万吨，环比减少0.31万吨，同比增20.15%。8月，兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在减产，东岭于8月底开始检修，整体影响产量在1万吨锌锭产量增加有限。预计8月产量环比7月微增1500吨至49.22万吨，同比增加17.56%。随着检修结束，9月产量预计将逐步提升，环比亦存在增量。
　　加工费方面，云南地区锌精矿加工费率先降100元。主要是锌价持续下跌，致使矿山利润受损，冶炼厂主动让部分利润给矿山。随着云南加工费下滑，预计后续冶炼厂检修结束后，各个地区的加工费将有所下调。
　　需求方面，上周氧化锌需求仍未有好转，即将进入金九银十，压铸合金上周需求景气度略有所好转。总体锌三大初级消费板块8月开工率预计将下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变。
　　后市展望及策略建议：
　　本周观点：锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因三季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，锌下游三大板块开工率均有所下滑，且位于历史低位。宏观方面，中美贸易摩擦进一步紧张，中方采取反制措施，有色金属价格受到影响。我们认为，锌价短期内将持续震荡下跌，仅供参考。