德邦证券-策略周报：贸易摩擦升级，避险情绪升温-190825

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　　摘要：
　　上周观点：
　　后续A股将维持震荡走势。上周，在LPR改革背景下市场情绪得到进一步修复，上证综指涨幅为2.61%。后续经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力，预计下半年经济继续下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行，对股市支撑力度不大。政策面上，央行完善LPR形成机制，一定程度上起到“降息”的效果，但对于市场的影响较为有限，财政在年初赤字率及预算的约束下，打开空间不大。
　　短期来看，贸易摩擦的进一步升级将再次导致市场风险偏好的下降，避险情绪升级，指数进一步下探的概率加大，不过对于下探的幅度不必太过悲观。我们认为在后续人民币企稳、外资重新流入的背景下，指数会出现企稳回升的现象。需要重点关注中美贸易战的进展。
　　事件回顾：
　　中方于8月23日被迫采取反制措施，中国决定对约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税。而后，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品再次提高关税。后续需要重点关注8月中美双方是否互通电话，以及9月是否安排见面。
　　市场回顾：
　　A股主要指数普涨。各指数涨幅差异不大，涨幅最大的中小板涨幅为3.38%，涨幅最小的上证综指涨幅为2.61%，剩余的深成指、上证50、创业板指及沪深300指数涨幅分别为3.33%、3.30%、3.03%和2.97%。两市成交金额本周出现回暖，总体来说维持在4400亿上方。
　　申万一级行业普遍上涨。28个行业中仅有1个行业下跌，其中电子、医药生物、家用电器、计算机及传媒板块涨幅较高，分别为5%、4.99%、4.82%、4.66%和4.54%。农林牧渔行业出现小幅下跌，跌幅为-1.19%。另外，涨幅较小的行业有有色金属、银行、钢铁及采掘，涨幅为0.75%、0.88%、1.31%和1.95%。
　　两市融资余额大幅回升。上周融资余额大幅增加217.36亿元，而上上周为增加14.1亿元。融资买入额占两市成交金额总体维持在8%以上。上周电子、计算机、银行及电气设备板块受融资资金青睐，而传媒、有色金属、家用电器等行业融资资金净流出。
　　北上资金大幅回升。上周，四个交易日北上资金大幅净流入101亿元，上上周净流入9.07亿元，北上资金流入重新转暖。
　　解禁压力大幅减少。本周计划限售股解禁市值合计为215.06亿元，上周为755.78亿元，解禁压力大幅减少。
　　减持压力大幅缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为42.05亿元，而上上周为132.32亿元，减持压力大幅缩小。
　　本周重点关注：本周重点关注8月中国官方制造业PMI。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。