国信期货-宏观季报：经济在合理区间运行，汇率波动性增强-190826

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　　主要结论
　　汇率方面：美联储主席鲍威尔暗示9月份降息的可能性变大，但我们认为这次降息只是为了增加抵抗未来全球经济下行风险的能力，当前美国经济并没有恶化到需要连续降息。从历史经验来看，预防性降息对于美元来说提升作用更强，近期美元波动性可能扩大。当前英镑的走势较大程度上还是受到了消息面的影响，德国总理表示未来可以和英国在爱尔兰边境方面找到解决方案，这让市场对于未来有协议脱欧重新产生了希望。无论如何，英国都将在10月31号前退出欧盟，随着谈判进程的推进，在未来2个月英镑的波动幅度肯定会扩大，提醒投资者注意风险。
　　流动性方面：人民银行决定改革完善LPR形成机制，从8月20日起要求报价行按公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式进行报价。总体来看，一年期LPR的推出，有利于推动实体经济融资成本的下降，缓解流动性紧张的情绪。同时LPR也推出了5年期以上的产品来对标房地产市场的长期利率，值得注意的是其中首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，表达了政府坚决贯彻落实“房子是用来住的，不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制。
　　中美贸易方面：此次中美两国均提高了对于加征关税的商品种类辐射范围以及税收费率。这意味着可能未来所有进入美国市场的中国商品都需要被征税。新加征的关税可能会对中美两国经济以及全球大宗商品价格都产生一定的影响。此次新加征的关税涉及的商品范围主要是大类消费品，例如手机、电脑、服装等。提醒投资者关注相关板块的风险，例如化工、有色、和软商品等。近期中美或将进入密集谈判期，资金风格转换速度将会加快，市场价格波动将会放大，提醒投资者注意风险及仓位控制。