德邦证券-宏观周报：中美关系再起冲突，美国股市大跌-190825

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　　主题评论：中美关系再起冲突，美国股市大跌
　　8月23日晚间，中美贸易摩擦再度升级。中国接连宣布两大针对美国关税的反制措施：第一，对美750亿商品加关税；第二，汽车及零部件恢复加征关税。财政部网站8月23日显示，2019年8月15日，美国政府宣布，对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施；
　　美股暴跌，避险情绪带动黄金上涨。此消息一出，美国股市震荡，但随后道琼斯指数很快飘红。之后，特朗普立刻在推特上宣布，10月1号开始，对华2500亿美元商品征收的25%关税，将增加到30%；9月1号开始，对华3000亿美元商品征收的10%关税，将增加到15%。特朗普宣布后，美股突然暴跌。截至收盘，美股三大股指跌幅均超过2%。COMEX黄金期货收涨1.88%，报1536.9美元/盎司，创逾6年新高，周涨0.87%，连涨七周；
　　鲍威尔中性发言令市场失望，美债再度倒挂。8月23日，美联储主席鲍威尔在以“货币政策的挑战”为主题的全球央行行长会议上发表演讲。但鲍威尔讲话总体偏中性。与7月议息会议相比，鲍威尔讲话重申将“采取适当行动以维持经济扩张”，但并没有为市场带来更多关于降息问题的指引。关于美国经济，鲍威尔继续保持乐观。关于贸易摩擦，鲍威尔认为很难用货币政策应对关税的冲击，但也会根据事态发展调整政策。鲍威尔的中性讲话再度惹恼特朗普并且由于未给出明确的宽松信号的确令市场失望，美债利率再次倒挂。
　　本周大类资产走势回顾：全球股市震荡，利率波动。股市：本周受周五贸易摩擦突起影响，美股大跌，纳斯达克指数下跌1.8%。由于A股已经收盘，未受消息影响，上涨2.6%；利率：美债倒挂收益率继续下行（3BP）中国十年期国债收益率小幅上行（4.27BP）；汇率：美元指数下跌（0.56%）；人民币本周小幅下跌（0.36%）；商品：原油价格上涨1.20%，最新报价58.39美元/桶；黄金价格最新报价1537.6美元/盎司，继续上涨0.92%。
　　国内外重点事件追踪。
　　国内：上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》，科创板并购重组提上日程；证监会起草了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，明确了分拆试点条件，规范分拆上市流程，加强对分拆上市行为的监管。
　　海外：美国8月Markit服务业PMI初值为50.9，低于预期值52.8，美国8月Markit制造业PMI初值2009年9月以来首次跌至50下方；联邦公开市场委员会（FOMC）公布了7月份会议的纪要，整体表态偏中性和谨慎，美联储内部虽存在分歧，但总体大多数人认为降息是短期的。
　　下周重点关注。7月中国工业企业利润与8月PMI。
　　风险提示：政策不及预期，全球经济失速下行