德邦证券-汽车行业周报：新能源车产业链龙头中报喜人，工信部再提燃油车禁行-190825

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　　投资要点：
　　上周复盘：第34周SW汽车指数上涨2.11%，继续跑输沪深300，其中乘用车板块下跌0.52%，零部件板块上涨3.17%，汽车服务板块上涨4.74%，wind新能源汽车指数上涨2.40%。周中工信部再提燃油车禁行规划，对新能源车及相关零部件板块有所提振。
　　行业动态：8月第三周乘联会数据显示批发端销量YoY-8%，零售端销量YoY-12%，降幅环比缩窄，接近月底，预计为了迎接“金九银十”，车厂可能会开始排布终端库存。本周国内部分车企、零部件龙头发布中报，其中比亚迪中期业绩增长204%，但市场担忧新能源车退补后，终端销量以及厂家利润率、现金流在Q3会出现较大的回落，导致比亚迪股价下行。下半年的补贴退坡将对产业链企业的利润、现金流等造成较大的影响。
　　短期观点：
　　7月数据趋势显现出行业触底后的改善迹象，目前来看，8月中上旬行业可能会继续主动调整库存，合资车企中高端车竞争力仍旧较强，相对而言，自主品牌的压力依旧很大，未来部分车企可能在行业洗牌中被淘汰。我们维持此前观点，在行业底部等待向上拐点的阶段，稳健龙头和确定性较高的成长型标的还是市场首选。继续建议关注上汽集团、华域汽车等。
　　新能源车方面，结合比亚迪、宁德时代等新能源产业链企业的中报，我们认为产业链上半年在抢装的行情下业绩高增长得到了较好的保证，各环节龙头企业的集中度在不断提高，中游电池环节的议价能力最强。工信部称将在有条件地区设燃油车禁行区试点，新能源车刺激力度有望持续得到保证。长期我们仍看好新能源车的发展空间，建议关注比亚迪（新能源汽车龙头、车型体系完备、新能源商用车提供新利润增长点）、宁德时代（现金流较好、电池成本最低、议价能力高）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、进军全球供应链）。
　　风险提示：汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险，外部政策波动风险。