中信建投期货-粮油期货投资早报-190826

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　　观点与操作建议
　　1、豆粕
　　期货方面，美豆11月合约弱势下探支撑，下方835、850支撑，上方875、890压力。豆粕2001合约震荡上行，下方2900，2920支撑，上方2930，3000压力。
　　现货方面，因前几日下游多已补库，上周五豆粕成交减少，总成交16.04万吨，其中现货成交7.69万吨，远期基差成交8.35万吨。前一交易日成交32.88万吨。截止8月23日当周，因部分工厂胀库现象有所缓解及压榨利润可观，油厂开机积极性较高，开机率如期回升，全国各地油厂大豆压榨总量1704800吨，周比幅8%；当周大豆压榨开机率为47.72%，较上周44.18%增幅3.54百分点。未来两周开机率将继续回升，本周油厂压榨量将升至182万吨左右，下周（第36周）压榨量将回升至185万吨左右。
　　消息面上，1）Pro Farmer经过实地考察后，预计2019年美国大豆产量34.97亿蒲式耳，平均单产预计为46.1蒲式耳/英亩，均低于美国农业部预测的36.8亿蒲式耳和48.5蒲式耳/英亩，亦低于去年51.6蒲式耳/英亩的单产。2）上周五晚间，中国推出反制措施，对价值750亿美元的美国商品征收5%或10%的关税。在9月1日和12月15日，将分两批对5,078种来自美国的产品加征5%或10%的关税，其中包括大豆、牛肉和猪肉等农产品及小型飞机。中国政府还恢复了去年12月因美中贸易谈判加速而暂停的对美国产汽车和汽车零部件征收的关税。周六凌晨，特朗普宣布，从10月1日起将2,500亿美元中国进口商品的关税从25%上调至30%，并计划对其余3,000亿美元中国进口商品的关税税率从10%提高至15%。
　　综述：当前中美贸易争端升级，市场悲观情绪重燃，美豆回落至855附近，短期市场消化出口悲观前景，后期焦点将回到USDA9月供需报告单产预估上。Pro Farmer预计2019年美豆平均单产预计为46.1蒲式耳/英亩，产量为34.97亿蒲式耳，较上年减少23%，供应预期收紧，给美豆带来较强的底部支撑，美豆在800美分有强支撑。当前巴西-美湾10月船期贴水价差来到65上方，且人民币贬值加速，说明市场对贸易和谈的失望，此外第四季度巴西大豆库存见底供应吃紧预期，巴西贴水报价持续走强，均利多豆粕，抬高价格运行中枢，但考虑到本周开机率继续回升，供应增大，09合约反弹谨慎对待，M01空仓顺势做多为主，关注2980-3000压力表现，15正套逻辑发酵，价差趋势性走高，最新来到206，关注230附近压力表现。