中信证券-医药行业每周医览药闻：人工关节全国集采价格降幅温和，国产替代有望加速-210921

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9月14日，国家组织人工关节集中带量采购于天津开标，集采产品包括初次置换人工全髋关节和初次置换人工全膝关节。

主要国产厂家均有中标，进口企业参与积极。

从拟中标价格来看，内外资价格拉平，内资企业服务能力有望凸显。

从仿制药、冠脉支架到人工关节，国家集采的范围不断扩大，同时我们看到了集采方案的成熟化。

由于人工关节的渠道环节服务价值较大，本次集采方案和结果对后续的耗材集采和价格降幅都具有明确的指导意义，我们认为对于后续耗材集采不必悲观。

▍人工关节全国集采拟中选结果公布，整体降价相对温和。

9月14日，国家组织人工关节集中带量采购于天津开标，本次人工关节集中带量采购产品包括初次置换人工全髋关节和初次置换人工全膝关节，涉及陶瓷-陶瓷类髋关节、陶瓷-聚乙烯类髋关节、合金-聚乙烯类髋关节及膝关节共4个产品。

髋关节产品系统首年意向采购总量305542个，膝关节产品系统231976个，带量采购周期为2年。

根据天津市医药采购中心公布信息以及新华网报道，此次集采共有48家企业参与，44家中选，中选率92%。

拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降幅约为82%。

整体来看，与此前冠脉支架集采93%的平均价格降幅相比，此次关节集采降价相对温和。

▍主要国产厂家均有中标，进口企业参与积极。

根据天津市医药采购中心公布的拟中选结果，主要国产公司均有产品成功入选：（1）陶-陶髋关节，A组：共7家企业拟中选，其中爱康医疗、威高海星、春立医疗与正天医疗4家国产企业，B组：威高亚华、大博医疗、上海微创拟中选；（2）陶-聚髋关节，A组：共10家企业拟中选，其中爱康医疗、威高海星、威高亚华、苏州微创、正天医疗5家国产拟中选，B组：大博医疗、上海微创、春立医疗、迈瑞医疗等21家拟中选；（3）金-聚髋关节，A组：共8家企业拟中选，其中威高海星、爱康医疗、威高亚华、正天医疗、嘉思特5家国产拟中选，B组：大博医疗、上海微创、苏州微创、迈瑞医疗、春立医疗等23家拟中选；（4）膝关节，A组：共8家企业拟中选，其中爱康医疗、威高海星、上海微创、正天医疗拟中选，B组：威高亚华、大博医疗等24家拟中选。

▍内外资价格拉平，内资企业服务能力有望凸显。

捷迈、史赛克、施乐辉、强生与贝朗等进口企业均积极参与此次集采竞标，部分进口产品的报价低于国产。

但考虑到进口企业生产与服务成本高于国产，国产品牌有望通过集采降价后的利润空间维持较好的配送与跟台服务水平，从整体上实现较好的临床使用效果，进而在未来获得更大的市场份额。

▍高值耗材集采方案成熟化，不必悲观。

从仿制药、冠脉支架到人工关节，国家集采的范围不断扩大，同时我们看到了集采方案的成熟化，产品分组、企业分组、征集意向采购量、多家中标等。

由于人工关节的渠道环节服务价值较大，本次集采方案和结果对后续的耗材集采和价格降幅都具有明确的指导意义，我们认为对于后续耗材集采不必悲观。

▍具备国际化、平台化、创新化研发的能力是企业持续发展的关键。

我们认为随着医疗耗材集采的进一步推进，拥有丰富产品线、平台化创新研发能力的企业，在应对政策变化方面优于产品品类单一的企业。

拥有系统性产品研发平台以及持续的创新能力将是支持企业发展的关键。

建议关注本次集采直接相关的骨科企业爱康医疗、威高骨科、威高股份、春立医疗、大博医疗、迈瑞医疗、微创医疗等；另外，建议关注高值耗材板块情绪修复机会，如南微医学、健帆生物、惠泰医疗、乐普医疗等。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数5.76pcts，医药流通跌幅最大。

当前，医药板块2021年预测市盈率约36倍，融资余额占自由流通市值下降至3.92%。

本周A股医药板块，合计增持2.14亿元，合计减持21.35亿元；大宗交易合计成交金额17.91亿元。

▍风险因素：新药研发风险、市场竞争风险、药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。

▍投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司百济神州、信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。