爱建证券-通信行业周报：5G独立组网建设时间明确，承载网厂商有望受益-190826

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　　投资要点：
　　中国电信发布2019年半年度报告：首提SA网络升级：中国电信上半年经营业绩突出，累计移动用户数首次超过中国联通。值得注意的是中国电信在财报中首次提到，将力争在2020年启动面向SA网络升级，并表示出坚持独立组网(SA)方向，对外开放基于SA的边缘计算、网络切片等5G差异化网络能力。同时，中国电信也在积极探索和推进5G网络基础资源的共建共享。早些时候中国移动已经明确2020年新手机必须支持SA制式。今年是5G商用元年，上半年的建设仍然以4G深度扩容和5GNSA建设为主，这也影响了5G承载网建设。而在明确2020年启动SA建设之后，运营商将会提前3~6个月建设5G承载网，相关需求有望在今年下半年爆发。
　　媒体：三大运营商确定9月1日5G商用：中国5G商用即将进入新阶段。三家运营商均表示不会大规模补贴5G手机，在5G商用之初，5G手机的选择余地较小，价格普遍较高，同时5G起步套餐价格也远高于4G套餐，这些因素将制约5G在消费者中的推广。而随着明年5G大规模建设展开，新的5G手机逐步上市，未来有望引来5G消费电子及5G网络数据流量新一轮快速增长。
　　投资策略及建议：三大运营商相继公布H1财报。中国移动中期业绩出现营收和净利润双双下滑，中国联通和中国电信营业收入略微增长，净利润同比大增。在目前4G深度扩容，5G建设尚未展开的情况下，三家运营商均面临着个人消费业务增长萎靡，提速降费及建设5G三大压力。传统业务领域处于存量竞争的状况，势必对运营商的收入及利润产生巨大影响。从业务板块来看，三家运营商个人移动市场收入涨势微弱，中国联通和中国电信则在云计算、物联网及大数据等业务取得了不错的成长。
　　设备商仍然现阶段5G建设最大的受益者。华为产业链覆盖上游设备到下游消费电子，将在5G建设中充分受益。随着5GSA网络建设展开，承载网将是接下来一段时间运营商重点投资的方向。重点推荐国内承载网建设主力、光通信龙头烽火通信（600498），硅光子芯片自主知识产权光迅科技（002281），产能提升营收大幅提速沪电股份（002463）。建议关注设备商龙头中兴通讯（000063），关注电磁屏蔽材料龙头飞荣达（300602），关注业绩扭转，基站滤波器厂商大富科技（300134）。
　　风险提示:政策实施不及预期；贸易战影响；运营商资本支出不及预期