东方证券-中新赛克-002912-二季度业绩增速回升，看好公司全年表现-190826

《东方证券-中新赛克-002912-二季度业绩增速回升，看好公司全年表现-190826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-中新赛克-002912-二季度业绩增速回升，看好公司全年表现-190826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2019年中报，实现营收3.34亿元，同比增长26.1%，实现归母净利润为0.66亿，同比增长6.8%，扣非净利润0.64亿，同比增加12.4%。以此测算公司二季度实现营收2.37亿，同比增长35.3%，归母净利润0.73亿，同比增长22.6%
　　核心观点
　　宽带网产品及大数据运营产品营收增长迅速，移动网及网络内容安全产品营收出现下滑。报告期内公司营收仍然以前端业务为主，其中宽带网产品实现营收2.29亿，同比增长75.6%，主要来自中国电信侧配套工程项目确认收入1.4亿元，产品毛利率上升1pct，达到87.46%；移动网产品营收下滑25.1%。后端业务中，大数据运营产品保持高速增长，营收达到927万，同比增长630.7%，网络内容安全产品营收下降74.0%。
　　经营性现金流改善，费用控制趋于良好。报告期内公司经营性现金流为-498万，较上年同期增长92.2%。上半年各项费用总和1.95亿，期间费用率达到58.3%，较上年同期下降2pct，主要是销售费用率下降所致，报告期间销售费用率为22.8%，较上年同期下降4.1pct，管理费用率为9.6%，较上年同期增长0.5pct，研发费用率30.4%，较上年同期增长2.2pct。
　　公司持续进行现有产品与服务的优化和升级，奠定公司未来成长基础。宽带网产品方面，公司不断产品的容量、密度和感知能力。移动网产品方面，公司优化整合更多制式、适配更多应用场景；并推出基于宽频无线信号的态势感知产品，满足不同行业特定需求。大数据运营产品和网络内容安全产品方面，种类扩大至数据检索、共享、挖掘，分析、审计等领域，市场的宽度和纵深不断拓展，有望成为未来支撑公司成长的重要力量。我们认为5G的来临将为网络可视化行业带来更多需求，公司作为行业龙头将因此受益。
　　财务预测与投资建议
　　我们维持给予公司2019-2021年EPS分别为2.82/3.95/5.12元，维持给予2019年44倍估值，对应目标价为124.08元，维持买入评级。
　　风险提示
　　订单执行周期延长导致收入确认不及预期的风险；市场竞争加剧风险