东兴证券-中旗股份-300575-2019半年报点评：业绩稳步增长，新产品、新产能助力长期发展-190826

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　　报告摘要：
　　事件：公司发布公告称2019年上半年公司归母净利润9817.75万元，同比增长20.61%，其中非经常性损益的影响约为99.78万元。公司利润增长的核心驱动力是新产品的推出以及新产能的持续释放。
　　技术研发创新打开新产品市场，为公司业绩不断注入活力。公司有较强的自主研发能力和较强的市场判断力。截至目前，公司获得46件专利权证书，另有36件发明专利申请被国家专利局受理。此外，公司储备了大量新产品的生产技术，在手农药原药登记证数量位居行业前列。根据公司环保报告所列品种，预计未来规划车间产能完全投产后，年盈利有望达5亿以上。
　　投入项目有序推进，新产能的释放带动企业利润加速增长。公司募投项目产能不断释放，目前已取得试生产备案并正在进行试生产的项目有：淮安年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目：达产后预计贡献利润3400万；南京年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目：达产后预计贡献利润2900万；南京年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目：达产后预计贡献利润4000万。
　　外界影响不改公司长期向好趋势。二季度由于江苏省对化工行业的整治对公司正常生产节奏造成影响，实际产出量未达原定生产计划，单季业绩受到一定影响，但公司环保治理能力相对于竞争对手遥遥领先，产品结构科学合理，长远发展路径清晰，未来成长空间广阔。
　　公司盈利预测及投资评级：公司扭转此前三个季度的疲软业绩，我们预计公司2019-2021年营收分别为16.43、19.79和23.54亿元，净利润分别为2.62、4.14和4.96亿元，EPS分别为3.57、5.64和6.76元，对应当前股价的PE值分别为12、8和7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新建项目释放产能不及预期