国盛证券-钢铁行业周报：矿石压力继续趋弱，静待旺季需求来临-190825

《国盛证券-钢铁行业周报：矿石压力继续趋弱，静待旺季需求来临-190825（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-钢铁行业周报：矿石压力继续趋弱，静待旺季需求来临-190825（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　钢价继续下跌。Myspic综合钢价指数为139.90点，周环比下跌0.56%。本周钢价继续弱势调整，从成交端上看低价成交尚可，但高价位置依旧偏谨慎，钢价上涨仍需要有需求的进一步带动。当前钢价在缺乏需求支撑下依然主要跟随产量变化及市场情绪进行调整。本周社会库存继续下降，但仍然主要是产量收缩的影响，虽对后期钢价反弹压力有所减轻，但库存规模仍偏高，市场心态依然谨慎。但也无需过渡悲观，7月份房地产需求仍表现出较高的韧性，我们认为金九银十需求仍在，本次打破钢价走势困局的关键因素就在于旺季需求的释放，近期仍需密切关注淡旺季需求的切换时点。
　　社会库存继续下降。本周社会库存继续下降，日均减少规模约1.5万吨，环比上周减少额下降0.1万吨/天。当前钢价走势依旧较弱，旺季需求仍未正式出现，从原因上分析我们仍认为本周主要是产量影响所致：一方面本周电炉钢企业产能利用率继续下降；另一方面唐山、武安等地限产再度升级。当前社会库存整体规模仍较高，对价格反弹仍有一定的抑制，后期仍要观察环保限产及微利造成的减产和淡旺季需求转换的变化对社库节奏变动的影响。
　　进口矿价持续下跌。本周铁矿石尤其是进口矿价格大幅回调。一方面国内武安、唐山等地环保限产再度升级；另一方面本周天气有所恢复，铁矿石到港量大幅增加，港口库存环比大幅增加383万吨。在国内钢厂微盈利及弱补库的影响下，铁矿石价格再度大幅下跌。当前钢铁行业下游需求尚未看到趋势性回暖迹象，基本面仍未走出淡季，矿价除了自身的独立性上涨基础变弱外还存在跟随钢价一起进行弱势调整的预期。但近期仍需看供给侧及需求端的消息演化，一是环保限产及盈利收缩对钢产量的影响，二是铁矿石供给侧的变动。若到港量持续提升，供给侧未有新的确定性的实质收缩预期出现，矿价则存在趋势性继续下调的可能。此外矿价已在逐步向钢价回归，后期或可随着钢价的反弹开始止跌企稳。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，废钢价格上涨，铁矿石价格下跌，焦炭均价相对平稳，整体钢坯生产成本周平均值环比微增5元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均值高度尚可，在成本微幅增加的情况下，吨钢毛利值有升有降。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降3元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加4元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值上升6元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降17元/吨。
　　本周观点：本周社会库存继续减少，后期钢价反弹压力在趋弱，但旺季需求仍未来临，现货钢价上涨乏力，但本周进口矿价格继续大幅度下跌，但废钢略有上涨，吨钢盈利变化微幅震荡。从基本面上看，当期吨钢盈利已处于底线区域，待限产及主动减产效果转佳或需求有明显复苏之际，吨钢盈利可持续回升。当前行业仍在底部，而在淡旺季转换期间，需求转好促进吨钢盈利回升则是配置的保障，尤其是在悲观情绪充分释放之后，届时可以关注相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议持续关注：久立特材、大冶特钢。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。