光大证券-建材行业周报2019年第29期：天气好转，水泥价格进入上涨通道-190826

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　　◆一周行情回顾：建材行业涨幅5.50%，水泥制造板块涨幅5.47% 
　　建筑材料申万一级行业指数上涨5.50%，沪深300指数上涨4.23%；细分行业指数中，水泥指数上涨5.47%，玻璃指数上涨8.37%，管材指数4.28%，耐火材料指数上涨0.19%，其他建材指数上涨5.81%。
　　◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格上涨、玻纤价格平稳
　　本周全国水泥市场价格较上周上涨。价格上涨地区为江苏南京、安徽北部、江西北部以及甘肃等地，价格下跌区域为陕西。8月下旬，随着雨水天气好转，需求增加，企业发货普遍恢复到8成或以上，局部地区水泥价格随之回升。
　　本周国内浮法玻璃价格市场较上周上涨。需求表现平稳，南北差距较大。北方市场需求平平，原片企业走货速度一般，贸易商拿货略显谨慎，多观望市场为主。南方市场整体走货良好，库存低位，中大型深加工企业开工率可达80%左右。北方高温，南方雨水，下游基建进度略显缓慢，订单量整体不足，出口情况同比略差。传统行业小旺季，市场需求或有好转迹象，但部分区域库存压力较大，消化尚需时日，整体需求支撑力度有限。
　　本周无碱粗纱市场前期主要池窑企业价格下调，近期个别企业价格厂家报价暂无调整，但市场价格下行风险仍存，实际成交价格灵活。现2400tex无碱缠绕直接纱价格在4200-4400元/吨不等，个别企业送到价格偏高。
　　小建材原材料，沥青价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨14.9%；PVC价格较上周上涨2元/吨，累计均价较去年同期上涨0.1%；PP-R价较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨0.4%。
　　◆行业观点：天气好转，水泥价格进入上涨通道
　　天气好转，国内水泥价格进入上涨通道。而外部环境不确定性再次凸显，国内经济下行风险仍未解除，逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017和2018年。1-7月水泥需求增速7.2%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为3-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，多家水泥上市公司中报业绩预喜，配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股。
　　持续推荐业绩增长快的新型建材标的，建研集团外加剂行业集中度不断提升，公司产品销量大幅增长，业绩持续快速增长。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。
　　◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。