德邦证券-医药行业周报：新版医保目录发布，医保基金“腾笼换鸟”逐步落实-190826

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　　投资要点：
　　一周行情回顾。A股连续两周迎来反弹，上周上证综指上涨2.61%，深成指上涨3.33%，创业板指数上涨3.03%。板块方面仅一个申万一级行业指数下跌，其中，受2019版国家医保目录发布的消息影响，医药生物指数表现优异，上周上涨4.61%，位列28个申万一级行业指数第1位。
　　科创板“满月”，医疗健康板块个股表现良好。首批科创板股票上市至今已经一月有逾。截至23日收盘，已上市的28只科创板个股全部上涨。整体来看，科创板首月个股较发行价平均上涨171%，医疗健康板块个股表现良好。其中南微医学较发行价上涨130.79%，心脉医疗较发行价上涨194.98%，微芯生物上市两周，较发行价上涨300.54%。
　　 《国家医保目录2019版》发布，重点监控品种全部调出，中药占比逐年提升，医保基金“腾笼换鸟”逐步落实。本次发布的常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）。中药饮片采用准入法管理，共纳入892个。从新调入的品种看，本次新增148个品种——西药47个，中成药101个。新增药品覆盖了国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药等。其中重大疾病治疗用药5个，糖尿病等慢病用药36个，儿童用药38个。从调出的品种看，共调出150个品种，其中一半是被国家药监部门撤销文号的药品，其余主要是临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品，值得注意的是卫健委第一批20个重点监控合理使用药品目录全部被调出医保。虽然近年来，业界对中药的争议日益增多，但通过比较2004、2009、2017和2019年四个版本的目录，我们能够发现中成药占比分别达到44.4%/49.5%/48.8%/49.9%，中药占比逐年提升。新版医保目录中，西药仅增加了25个，中成药则增加83个，是西药的3倍多。无论在总数还是新增数量上，可以明显发现国家对中药的肯定。另外本次确定的128个拟谈判药品，包括109个西药和19个中成药，涉及治疗领域主要有癌症、罕见病等重大疾病、丙肝、乙肝以及高血压、糖尿病等慢性病，均为临床价值较高但价格相对较贵的独家产品。
　　风险提示。市场对于科创板的炒作风险，新品研发风险，行业政策推进超预期。