德邦证券-食品饮料行业周报：高端名酒确定性延续，调味品板块稳健增长-190826

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　　投资要点：
　　行情回顾。上周，食品饮料板块上涨幅度3.89%，同期上证综指上涨幅度为2.61%。本年食品饮料上涨幅度66.29%，同期上证综指上涨幅度16.18%。上周食品饮料子版块中，涨跌幅表现排在前三名的分别是白酒、软饮料及调味品；
　　白酒板块：高端名酒确定性延续。从中秋备货情况来看，高端酒比去年表现好。目前茅台批价上涨至2400元，市场上供不应求，经销商8-9月份货陆续到达。茅台缺货利好五粮液动销，第八代普五终端零售价站上千元以上。五粮液及老窖目前都在控货挺价，国窖1573价格紧跟普五，经销商打款价由820元提高至860元。古井贡酒Q2业绩超预期，古8及以上的产品在除合肥外的安徽各地占比已达到30%左右，在滁州、六安、阜阳等地区古8及以上产品上半年实现翻倍增长。高端白酒价格跟踪：飞天茅台一批价2400元，第八代五粮液一批价950-960元，国窖1573一批价约790元；
　　调味品板块：中炬高新维持稳健增长。中炬高新上半年实现收入增长10.03%，归母净利润在高基数下同比增长7.99%，经营性现金流同比增长63.59%。美味鲜营收同比增长15.26%，其中，酱油和酱稳健增长，增速分别达10.44%、12.01%，蚝油、料酒增速分别达60.93%和65.63%；上半年东部、南部、中西部、北部收入同比增速分别达12.13%、11.87%、24.49%、20.78%，经销商净增加111家。公司通过举办相关赛事及培训配合终端推广，餐饮渠道收入实现快速增长，同比增速高达41.49%。上半年毛利率同比下降0.38%，主要受原材料谷氨酸、包材等价格上涨影响；
　　投资建议：高端白酒中秋备货情况好于同期。茅台目前在市场上供不应求，一批价上涨至2400元，需求较为强劲。茅台价格上涨利好五粮液及泸州老窖，五粮液及老窖均采取控货挺价。五粮液自去年年底改革以来，批价维持上涨趋势，泸州老窖价格紧跟五粮液。重点关注高端白酒龙头贵州茅台、五粮液，以及预期低点的洋河股份等；啤酒板块结构升级叠加减税效果，盈利改善明显，建议关注华润啤酒等；乳制品建议关注伊利股份；大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势的细分龙头，如洽洽瓜子等；
　　风险因素。经济出现严重低迷；食品安全问题