天风证券-稀有金属行业小金属：需求略有回暖，钴价继续上涨-190826

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　　钴：预期停产影响，钴价继续上涨。受嘉能可旗下全球最大钴矿Mutanda预期2020-2021关停两年影响，钴价继续上涨。从下游来看，数码需求恢复已在上游订单中呈现，动力复苏依然未现。动力领域，根据目前已有的订单来看，预计9月开工率恢复情况较理想且后续趋于稳定，但这仍不足以改变整个行业需求偏弱的现状。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钼：供需改善，钼价平稳。继月初大型矿山销售钼精矿后，近期市场成交不多，矿山现货仍紧缺，多以长单交易和刚需买盘为主；钢厂招标采购放缓，钼铁需求释放不足，渐有压价情绪。相关标的：金钼股份。
　　稀土：稀土产品价格涨跌互现。主要表现在镨钕价格上涨，镝铽价格小幅回落。镨钕市场受国储及中美贸易战消息影响，且近期八部委进行指标核查，环保更严，市场已有工厂关停整改，商家对镨钕预期增强，上游报价小幅试探性上调。镝铽市场报价居高，但下游采购询单不多，难以支撑高价成交，部分出货商家小幅下调报价。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锂：锂盐价格继续下滑。本周锂盐价格继续承压，虽然部分锂盐厂家已放缓投产进度，但锂盐下游需求仍无明显起色，正极材料厂商原料库存充足，下游采购意愿较低；目前锂辉石精矿及锂盐市场供应对比需求仍维持高位，价格或将持续承压状态。。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钨：钨价陷入僵持。由于市场价格跌到成本线以内，多数矿山不愿销售走货，从而冶炼厂方面原料采购和生产难度加大，市场总体开工和产能释放率极低。下游买家对APT的采购压价力度较强，接单积极性也不高，预计后市钨价或以维稳为主。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。
　　锆：需求淡季，持稳为主。成本面支撑稳定，锆系价格大多持稳。国内外陶瓷需求疲软，企业库存压力大，企业开工低位，对原料采购不积极；锆市供应充足，整体库存压力不大，企业出货以老客户固定订单为主，整体交投冷清。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。由于钛白粉价格上涨，钛中矿市场需求逐渐旺盛，但其实际开工率并不多，整体市场愈发供不应求，因而不少矿商有意提涨报价。海绵钛市场需求旺盛，企业供货紧张，因此市场报价将持续坚挺。相关标的：宝钛股份。
　　锰：锰系价格整体平稳。锰矿市场弱稳运行，下游对锰矿采购情况有所好转，但硅锰厂家继续压价，同时下游钢厂停产、减产，导致硅锰市场需求状况一般，整个产业链弱势运行。电解锰价格已跌破成本线，但继续下跌空间不大产。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁锭价格略有下跌。本周金属镁市场持稳运行，实际成交高价收紧。8月份订单基本交付，下游采购放缓，观望情绪增加，市场现货订单有限，价格较难进一步上涨。上周检修厂家陆续复产，市场开工基本恢复平稳，供给增加一定程度利空市场价格。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。