中信期货-橡胶周报：中美关税战火纷飞，橡胶安能置身事外-190826

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　　观点：关税战刺激下，有可能创出新低（1）现货也基本是沿用这个趋势，上周现货普遍先涨后跌。人民币全乳周中上涨了100-150元/吨，但下半周即告回落。到周五一切又回到起点。保税区报价下跌，跌幅为5-10美元/吨。不过印尼标上涨5美元/吨。外盘也是先涨后跌，一周下来跌幅不大，不过下跌5美元/吨。烟片下跌严重，保税区下跌60美元/吨，外盘下跌35美元/吨。在烟片预期供应减少的前提下，烟片竟然还发生如此大的回落，这暗示烟片需求可能更加疲软。
　　（2）下游轮胎开工出现反弹。全钢开工率为61.23%，环比上涨11.32%。半钢开工率为58.76%，环比上涨7.15%。部分厂家调整成品及原料库存。成品库存约为35-50天。中小型厂家原料库存周期多为15-30天。部分大厂为20-40天。
　　逻辑：
　　我们认为橡胶在历经多次的上冲乏力之后，可能会在月底前借关税冲突加深之机扩大跌幅。有可能创出新低。
　　操作策略：
　　单边：上周2001合约的空单继续持有，等待价格进一步回落。
　　套利方面：继续持有沪日、沪新之间的反套持仓（买国内抛国外）。1-9正套继续持有。
　　风险因素：
　　上行风险：出现大规模弃割现象，天气异常导致减产。
　　套利风险：近月因仓单因素遭到严重打压，而远月却有抄底资金在托底。导致价差扩大。