中粮期货-棉花周报：中美MYZ再次升级， 谨防棉价再次探底-190826

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　　中美MYZ飘忽不定，短期再次恶化，可能驱动棉花再次探底，但是绝大部分涉棉利空已在34%的跌幅中释放，后市其边际效用会递减。从绝对价格、基金偏好、种植成本等方面来看，当下棉价或已低估，矫枉过正的同时也在积蓄潜在利多，大周期上会进入复杂底部构筑期，时间上也会比较漫长。下周，预计美棉指数波动区间看（55，62）美分/磅，郑棉指数区间看（12000，13200）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20800，21800）元/吨。
　　影响影响市场的核心因素主要有三个方面：一、中美MYZ再次升级，可能驱动棉花再次探底，但绝大部分涉棉利空已在34%的跌幅中释放，其边际影响将弱化；二、美国大部分棉区持续高温、旱情抬头，上游天气升水但不足以改变丰产预期，2019/20年度全球棉花累库存预期维持，市场关注新花定产和开秤价；三、下游维持成品高库存、原料弱补库状态，市场等待金九银十传统旺季，国储棉成交热度维持，市场关注轮入政策是否出台。
　　由于储备棉轮换和进口配额方面的政策预期比较稳定，当前预期偏差主要体现在MYZ和天气方面，会带来突破区间的力量。天气升水上升，密切关注后续发展；MYZ飘忽不定，短期再次恶化，风险扰动长期存在，可通过场景预设做防范。