申港证券-银行行业研究周报：各家银行计息负债大PK-210919

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每周一谈：各家银行计息负债大PK考虑到在目前银行资产端利率下行的环境下，负债端具有优势的银行能获得相对较高的净息差，因此本期主要从低息负债的角度来选取具有优势的上市银行。

目前共A股共41家上市银行，从计息负债成本率来看：国有行中，除交通银行外，其余五家国有行计息负债成本率在所有上市银行中处于较低水平。

股份行中，招商银行计息负债成本率降到低于国有银行的水平，反映其控制存款成本的能力极强。

城商行中，宁波银行和成都银行表现较为优秀，计息负债成本率控制低于绝大部分股份行。

农商行中，从公布计息负债成本率的农商行来看，农商行计息负债成本率普遍不具备优势。

剔除四大行外，我们选出了两个负债成本控制较为优秀的银行：邮储银行和招商银行，计息负债成本率分别为1.65%和1.58%。

邮储银行21H1计息负债成本率为1.65%，邮储银行凭借“自营+代理”的模式使渠道直达基层，引流客户，保持负债端优势，具体来看：邮储银行计息负债中97.2%为存款，而其他上市银行大部分存款占比计息负债不超过90%。

由于客户存款较为充裕，邮储银行对高息的应付债券需求较低，因此整体付息负债成本率仅为1.65%。

邮储银行存款中以个人存款为主，个人存款占87.7%，其中个人活期存款占比26.2%，个人定期存款占比61.5%，公司存款稳定性强，结构较优。

2020年邮储银行平均存款余额同比增长8.24%，21H1，邮储银行平均存款余额10.56万亿，同比增长10.47%，增速上升2.23pct。

招商银行计息负债成本率仅为1.58%，低于所有上市银行，主要是靠产品和服务吸收沉淀下来大量的活期存款，具体来看：招商银行计息负债主要由客户存款和同业和其他金融机构存拆放款项构成，分别占比76.6%和14.1%，这两项平均利率都较低，分别为1.39%和1.68%，因此带动整体计息负债成本水平较低。

招商银行吸收存款中，活期存款占比达到64.7%，而活期存款利率较低，因此招商银行存款利率较低。

由于客户对活期存款利率敏感度较低，因此招商存款利率受市场利率变动影响较小。

2020年招商银行平均存款余额同比增长15.95%，21H1招商银行平均存款余额5.87万亿，同比增长11.86%，增速下降4.09pct，主要是因为招行致力于调整存款结构，提升活期存款占比，降低结构存款等成本较高的存款所致。

投资建议：对银行而言，我们认为在目前银行资产端利率下行的环境下，负债端具有优势的银行能获得相对较高的净息差。

从负债端角度我们建议关注邮储银行和招商银行，其中邮储银行主要在于其“自营+代理”模式铺设大量网点，获得较多基层个人存款，而招商银行网点相对较少，主要在于其综合金融能力的提升，凭借产品和服务吸收沉淀下来大量活期存款。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。