光大证券-有色金属行业周报：高度关注电解铝减产持续性，短期或存在交易性机会-190826

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数97.65（-0.56%），基本金属延续颓势，上期所表现略好于LME，其中国内铅、铝价格表现坚挺，SHFE铅价周涨2.57%领涨。锡、镍价格表现较弱，LME锡价周跌3.95%领跌。小金属方面，钴价继续周涨1.98%至25.7万元/吨，碳酸锂价格持续探底，工业级周跌3.54%至5.4万元/吨，四川电池级周跌4.48%至6.4万元/吨。氧化镨钕周涨4.36%至31.1万元/吨，镝铁微跌0.52%至191万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨0.87%至1536.9美元/盎司。
　　宏观方面，一方面中美贸易冲突再次升级，中美双方再次针对原产各自国家商品加征关税。另一方面，美联储7月议息会议纪要以及全球央行年会上鲍威尔发言并未释放进一步降息的明确信息。综合看，短期贸易冲突加剧或引发市场风险偏好下降，而经济疲软的对冲政策作用仍有待观察。
　　行业方面，近期四川等地极端天气也对阿坝铝厂的供电产生影响，造成生产不连续。短期看，氧化铝价格维持2500元/吨左右低位，而电解铝价格在生产事故带动下突破1.4万元/吨，电解铝盈利窗口出现，且随着采暖季及国庆临近，京津冀周边地区限产或有望超预期。建议高度关注电解铝减产持续性，短期或存在交易性机会。
　　行业配置上，中长线看好铜、钛品种价格趋势，短期关注铝、黄金、稀土等对冲品种。
　　◆上周行情回顾
　　上周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝（4.94%）、非金属新材料（3.85%）、磁性材料（2.57%），涨幅后三名：钨（-0.35%）、其他稀有小金属（-0.90%）、黄金（-2.20%）。
　　◆推荐组合
　　核心组合：宝钛股份、江西铜业、紫金矿业、云海金属、南山铝业、神火股份。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。