平安证券-通信行业周报：中国电信5G建设符合预期，海外ICP资本开支回暖-190825

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　　中国电信2019年将建设4万个5G基站，符合预期：在2019年中国电信半年度业绩会上，董事长柯瑞文表示：将维持全年780亿元的资本开支指引，其中大约90亿元用于5G建设，在年底前将建设4万个5G基站。三大运营商官方宣布的2019年5G基站建设总量已经达到了至少13万个。在4G网络建设时，运营商第2年基站建设量约为启动当年建设量的12倍。因此，2020年中国5G基站建设量非常有可能超过100万个，超出市场60万个的预期。
　　全球大型ICP整体资本开支同比持续下滑，但海外ICP已经回暖：市场研究机构Synergy Research近日发布的数据显示，2019年Q2全球大型ICP公司资本开支超过了280亿美元，环比有所增长，但同比仍下滑约2%。亚马逊、脸书、谷歌以及微软4家美国ICP公司在Q2的资本开支已经开始回暖，同比增长3.7%，环比增长19.6%；而中国的阿里巴巴、腾讯和百度公司资本开支总和无论是环比和同比均处于下滑态势。主要客户为美国ICP公司的光模块制造商业绩有望回暖。
　　板块行情回顾：2019年第34周，通信（申万）指数小幅上涨3.33%；落后中小板指数0.05个百分点；领先创业板指数0.30个百分点，沪深300指数0.36个百分点。
　　投资建议：由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设；由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在，千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强，建议关注数据港。
　　风险提示：1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。