安信证券-建材行业每周观点：水泥下游需求环比增加，部分地区价格逐渐回升-190826

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　　■每周回顾：
　　本周中信建材指数(5668.14，+4.08%)，上证综指(2897.43，+2.61%)。
　　子板块：水泥+3.63%、玻璃+10.39%、陶瓷+3.70%、新型建材+3.29%。
　　涨幅前五：北新建材、天山股份、蒙娜丽莎、南玻A、上峰水泥跌幅前五：亚士创能、山东药玻、鲁阳节能、永高股份、东方雨虹
　　■水泥：全国均价回升，库容比继续下降。本周全国全品种均价为411.39元/吨，环比上涨0.04%，其中高标PO42.5均价为424.67元/吨，低标P.C32.5R均价为398.10元/吨。华北地区水泥价格以稳为主，其中京津地区水泥价格平稳，河北唐山外来低价水泥熟料较多，对本地企业发货造成一定影响，石家庄、邢台及邯郸地区的部分企业不断外运水泥至河南、山东。华东地区水泥价格出现上调，下游需求逐渐好转，企业上调意愿较强。西北地区水泥价格涨跌互现，陕西关中地区下调30元/吨，甘肃兰州地区水泥价格上调20-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周下降2.66%，较上月同比下降4.12%，较去年同期上升1.93%。
　　■玻璃：价格持续回升，库存略有下降。本周全国主要城市浮法玻璃均价为1544.63元/吨，较上周每吨价格上涨13.48元。截止8月23日，浮法玻璃在产产能93150万重箱，环比上周增加540万重箱，同比去年下降810万重箱；浮法玻璃产能利用率为69.81%，环比上周上涨0.40%，同比去年下降2.28个百分点。玻璃行业库存3821万箱，环比上周下降48万重箱，同比去年增加766万重箱；周末库存天数14.97天，环比上周下降0.28天，同比去年增加3.10天。
　　■行业观点：
　　1、央行周末发布新规，明确个人住房贷款利率调整相关事项。8月25日，央行发布公告称，在改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制过程中，确保区域差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定；自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。定价基准转换后，全国范围内新发放的首套个人住房贷款利率不得低于相应期限的LPR，二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点。央行新规坚决落实“房住不炒”政策，加快推进房地产长效机制建设。
　　2、本周水泥企业密集发布中报，上半年多数盈利情况良好。本周多家水泥企业发布半年报，整体业绩表现良好，龙头优势更为突出，如海螺水泥H1实现归母净利润152.60亿元，同比增长17.91%；华新水泥H1实现归母净利润31.63亿元，同比增长52.93%；冀东水泥H1实现归母净利润14.80亿元，同比增长60.82%。分区域来看，华北和西北地区水泥企业受益于下游基建需求，产品量价齐升，如上峰水泥、天山股份、宁夏建材H1归母净利润分别同比增长86.42%、117.69%、89.28%；而华东及华南地方性水泥企业普遍增速较弱，如万年青、塔牌集团H1归母净利润分别同比增长17.39%和-18.68%。
　　■投资建议：水泥板块，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资的【冀东水泥】，以及高分红、估值低的龙头企业【海螺水泥】【华新水泥】；B端建材，房地产下游集中度提升，带动龙头供应商业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显的【东方雨虹】【三棵树】；C端建材，建议关注拥有品牌及渠道优势的【伟星新材】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性