富途证券-港股策略周报：中美贸易局势扑朔迷离，市场短期风险加剧-190825

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　　行情回顾
　　港股方面，本周，恒生指数涨445.11点，涨幅达1.73%，收26179.33点，周总成交额达4038.7亿港元；恒生国企数涨230.43点，涨幅达2.31%，收10194.73点。
　　A股方面，本周，上证指数涨2.61%，收报2897.43点；深证成指涨3.33%，收报9362.55点；创业板指数涨3.03%，收报1615.56点。
　　策略观点
　　由于中美贸易摩擦的再次升级，我们认为下周初港股市场难免再受波折，投资者恐慌情绪将再次蔓延，市场做多动能将被打压。不过，拉长时间来看，中美贸易摩擦利空刺激对市场冲击效果正在逐步减弱，未来影响恒指走向的还是经济基本面因素的反转。另外值得注意的是，上周美国2年期和10年期国债利率自2007年以来首次出现倒挂，美债利率倒挂作为观察美国经济衰退的重要指标，预示着美国经济衰退迹象初现。而此前，美国3个月期和10年期美债收益率就已经发生了多次倒挂。
　　港股通方面，从南下资金的流向来看，尽管8月初以来恒指大幅下挫，但是南下资金对港股市场的热度却丝毫没有减弱，反而逆势大举流入。随着南下资金的不断流入，内地投资者在港股市场的比重正在逐步提升，可以看出未在未来很长一段时间内内地投资者的在港股市场的投资偏好将影响市场整体的方向。从估值方面来看，本周恒指的估值再度回到了历史低位水平，而恒指AH溢价指数已经从年初最低的115附近升至当前的130附近，均说明了当前港股市场已经颇具吸引力。