天风证券-久立特材-002318-下游需求持续复苏，业绩有望持续增长-190827

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　　事件
　　8月26日晚间，公司公布2019年半年度报告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长59.32%；实现基本每股收益0.25元/股，去年同期为0.16元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，环比一季度增长93.06%。
　　下游需求强劲业绩有望持续增长
　　公司产品主要为工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管两大类，主要运用于石油、化工、天然气、电力(包括核电)设备制造等行业，产品在国内竞争力位于前列。2019年上半年，石油和天然气开采，石油加工、炼焦及核燃料加工业，化学原料及化学制品制造业等下游行业持续复苏，根据国家统计局数据显示，2019年1-7月分别增长44.7%、11.6%、9.4%，带动工业用不锈钢管需求放量。公司上半年业绩已实现大幅增长，预计2019年7-9月归属于上市股东的净利润较上年同期变动9.24%至61.53%，1-9月归属于上市股东的净利润比上年同期增长40%-60%。我们认为，随着下游行业需求放量，公司业绩有望迎来持续上升期。
　　持续加大投入进一步提升主业竞争力
　　公司持续注重产品研发投入，今年上半年，公司研发投入共计0.83亿元，同比上年增长21.04%，占总营收比例3.94%，高于SW特钢行业的2.99%。公司为无原料产线，为稳定原料采购和质量，报告期内对上游制造商永兴材料战略投资，计划购买永兴材料总股本的10%-20%的股票，目前已出资购买1036万股。我们认为，永兴材料作为高新技术企业，与公司互补性强，双方合作将有利提升双方的市场竞争力。
　　投资建议
　　我们预计公司2019-2021年EPS为0.39元/股、0.39元/股、0.50元/股，维持目标价10.29元，维持“买入”评级。
　　风险提示：后期油气投资趋势变化，及公司内部管理及自身经营出现变化等。