国海证券-中航机电-002013-航空主业稳健增长，汽车业务拖累有望减弱-190826

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　　事件：
　　公司发布半年报：报告期内，公司实现营业收入53.39亿元，同比降低2.02%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长12.39%。
　　投资要点：
　　汽车行业拖累业绩，市场环境边际改善。分业务板块来看，飞机制造业收入同比增长9.68%，保持持续增长的态势；汽车制造业收入同比减少28.94%，成为公司营收增长的主要拖累因素。而根据上汽集团判断，今年汽车市场整车销量会在第三季度逐步企稳，四季度可能会同比回正。汽车市场下半年环境有望边际改善，公司汽车业务有望企稳回升。
　　航空产业成长空间广阔，核心能力建设强化竞争优势。我国航空产业处于快速成长阶段；军机领域，随着型号谱系的完善以及军队装备建设的加快，军机列装速度稳步提升；民机领域，ARJ21已积累丰富的适航认证和运营经验，C919将有6架投入试验试飞，C929研制快速推进。公司作为我国航空机电系统的专业化研发、实验、制造平台，不断通过平台整合、科研试验能力建设以及生产管理优化强化核心竞争力，未来有望充分受益我国航空产业发展。
　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。汽车市场环境边际向好，航空主业成长空间广阔，核心能力建设强化竞争优势，看好公司未来发展。预计2019-2021年归母净利润分别为9.57亿元、11.11亿元及12.93亿元，对应EPS分别为0.27元、0.31元及0.36元，对应当前股价PE分别为24倍、21倍以及18倍。维持买入评级。
　　风险提示：1）汽车回暖不及预期；2）航空产业发展不及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。