新时代证券-吉宏股份-002803-中小盘信息更新：中报延续高速增长，互联网业务发展迅猛-190828

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　　事件：中报符合预期，收入、利润连续收获高增长
　　公司发布2019年中报：2019年上半年实现营业收入13.95亿元(+45.42%)，归母净利润1.48亿元(+82.45%)，扣非后为1.43亿元(+77.77%)，收入、业绩延续高速增长、符合预期。我们认为，公司坚持创意本源，依托精准营销赋能跨境社交电商实现高效流量变现；快消品包装引流模式将互联网与包装业务创新结合，在供应链、用户、流量等多方面协同效应突出，发展前景值得期待。我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.86/3.67/4.70亿元，对应EPS为1.29/1.65/2.11元，对应PE为16/12/9倍，维持“推荐”评级。
　　互联网业务成为公司增长主引擎，创意为源扬帆跨境电商蓝海
　　2019年上半年，公司互联网业务实现收入7.90亿元，同比+80.95%成为增长主引擎；其中，跨境电商业务实现收入5.57元，同比+53.34%。依托精准营销赋能，公司另辟蹊径，通过Facebook等社交平台精准定位客户群体，投放广告引流至独立单页，完成销售与变现。经过几年的发展，公司已经在选品、客户数据积累和精准定位、供应链整合等方面建立起竞争优势。未来，公司还将构建自主品牌、推出独立社交跨境B2C购物APP，进一步巩固核心竞争力。盈利能力方面，上半年互联网业务毛利率为62.48%，带动公司整体毛利率达到42.91%，同比大幅提升4.59pct。
　　并购切入环保食品包装，“彩云码”创意驱动“互联网+包装”融合发展
　　2019年上半年，公司包装业务实现收入6.05亿元，同比稳健增长15.74%。受益于“限塑”与环保趋势，公司环保纸袋业务和QSR食品包装业务表现亮眼，分别实现收入0.53亿元/0.25亿元；随着公司环保包装定增项目通过、安徽维致收购完成全面进军QSR包装，公司在包装领域布局也进一步完善。此外，公司充分发挥快消品包装的营销属性，开创产品包装扫描二维码引流新模式，一端帮助包装客户的快消产品促销，另一端帮助广告主客户进行线下用户引流，在创造收益的同时也为自身积累用户资源与流量，实现线上互联网与线下包装业务的深度协同，建立竞争壁垒。
　　风险提示：跨境电商政策风险，市场竞争加剧，汇率风险。