银河期货-贵金属研究报告：避险情绪回落，金银高位下行-190827

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　　行情回顾与分析
　　昨日金银从高位下跌，或与避险情绪回落，多头高位获利了结有关。避险情绪助涨的价格上升一般较为短暂，当避险情绪回落，价格回落概率较大。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持859.83吨不变；SLV白银ETF持仓也维持11988.55吨。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为99.6%，维持利率不变的概率为0%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为42.1%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为57.7%。
　　美股方面，昨日美股反弹，令避险情绪回落。截至收盘，道指收涨1.05%，报25898.83点；纳指收涨1.32%，报7853.74点；标普500指数收涨1.1%，报2878.39点。美股与美元保持强劲，始终给金银带来一定的压力。但美债收益率下跌则给金银提供较强的支撑。美国国债的基准收益率创2015年1月来最大单月跌幅。避险需求导致十年期美债收益率降至2016年来最低，并导致收益率曲线的关键段出现2007年来的首次倒挂。市场对美国经济未来充满担忧。
　　昨日美国公布了7月耐用品订单月率。其中，美国关键资本商品新订单7月意外录得上升，但是出货量降幅创近3年以来最大。这表明商业投资仍疲软，甚至可能会受国际贸易紧张关系而进一步疲弱。受制造业连续两个季度出现下滑拖累，商业投资在今年第二季度下滑，这是从2016年第一季度以来首次。
　　目前全球经济衰退以及货币宽松预期始终给金银带来一定的支撑。这也是金银价格上涨的主要动力。在此预期不变的前提下，预计金银走势将依然保持强劲，每次回落至支撑位则将是较好的机会。但需要关注的是，美联储9月议息会议的内容，若美联储年内仅降息2次的话，则金银可能会有较长时间的盘整。