华西证券-2021年9月20日海外市场大幅下跌点评报告：海外市场波动加剧-210921

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事件概述9月20日，海外市场出现大幅波动。

港股市场出现明显回撤，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数和恒生科技指数分别下跌了3.3%、3.38%、2.28%和2.8%。

大多数欧美发达市场和新兴市场也出现大幅回调，欧洲STOXX500下跌1.67%，德国DAX、法国CAC40和英国富时100分别下跌2.31%、1.74%和0.86%；MSCI新兴市场指数下跌2.58%，印度Sensex30、富时新加坡海峡指数、印尼综指分别回撤0.89%、0.96%和0.93%。

分析与判断:港股市场的下跌除了受恒大问题和地产政策变化的影响以外，还受到港股市场资金流动性和其外汇交易地位变化的影响。

由于恒大问题和地产政策变化的影响，港股地产板块带动整个港股大盘出现下跌。

这些直接因素加速了国际资金撤离港股市场的速度和做空资金的进一步抛盘。

另一方面，自去年以来，新加坡成为亚太最大外汇市场，对港股市场的吸引力和流动性也造成一定影响。

美股市场的大幅回撤除了受耶伦对美国财政问题的担忧影响以外，也和美股自身累计涨幅过大和估值偏高有关，叠加市场对美联储缩减购债的担忧仍然存在，美股市场现阶段容易出现一些波动。

耶伦多次提出美国联邦债务问题，一定程度上引发了美股市场的恐慌情绪；此外，美股自去年3月底以来，累计涨幅较大且现阶段估值偏高；另一方面，市场对于美联储年内实施购债缩减的忧虑近期有所上升。

在这些因素的综合影响下，美国市场近期容易出现波动。

在美股回调的影响下，海外多数市场容易出现下跌。

由于美股市场现阶段出现波动，整体海外市场容易受到联动影响而出现回撤。

另外，全球大部分经济体面临经济周期从早期到中期过渡的阶段，且全球整体经济增速开始放缓，越来越多海外经济体货币和财政空间趋于变小，叠加去年3月底以来反弹幅度较大，现阶段海外多数市场股市增长动能阶段性减弱，海外整体市场容易出现波动。

投资建议：由于经历了一段时间的大幅下跌，港股市场估值和价格风险有一定释放，但是港股市场短期内还处于震荡筑底的阶段，可等待未来一段时间港股市场情绪和信心的恢复。

受多重因素影响，美股市场和大多数海外市场现阶段性价比和之前有一定区别，建议暂时采取偏防御的观望态度。

风险提示美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。