国海证券-2022年交通运输行业投资策略：苦尽甘来，静待花开-211208

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快递物流：电商快递买格局、综合物流买布局、跨境物流买红利电商快递买格局：电商快递位处资本周期的阶段三、四切换的位置，头部企业量价齐升、成本改善，正处于ROE上升通道。

利润率方面，2021极兔百世整合后，行业CR5已达79%，叠加政策保护，快递行业竞争环境优化，企业利润率修复已经开始。

周转率方面，2022年头部企业产能建设进入新的阶段，资本开支停止扩张，资产周转率也重回上升通道。

标的方面，强烈推荐圆通速递、中通快递、韵达股份。

综合物流买布局：时效商务快递位处资本周期阶段四的位置，龙头顺丰已经搭建起深厚护城河，目前顺丰处于多元化布局投入期，高营收增长与高资本开支并存。

随着顺丰从品牌协同走向业务协同，产能利用率抬升的同时新业务逐步发展至成长中后期开始盈利，看好顺丰速运领先的综合物流布局下，带给投资者充分的利润和市值增长空间。

跨境物流买红利：跨境电商物流目前位处资本周期阶段一、二切换的位置，头部企业充分享受高景气、高运价、商业模式升级三重红利。

看好空运货代龙头华贸物流跨境电商物流转型。