天风证券-泛微网络-603039-业绩基本符合预期，新品拓展值得期待-190828

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　　事件：
　　8月27日晚间，公司发布上半年财务报告：2019年上半年实现营业收入5.05亿元，同比增长26.0%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长35.7%。
　　点评：
　　业绩基本符合预期，2Q19扣非利润快速增长
　　报告期内，公司实现营业收入5.05亿元，同比增长26.05%，实现归母净利润0.49亿元，同比增长35.7%，实现扣非净利润0.36亿元，同比增长16.4%，业绩基本符合预期。其中，第二季度，公司收入同比增长22.8%，扣非归母净利润同比增长27.5%，保持快速增长态势。公司利润增长超过收入增长，核心在于毛利率提升。报告期内，公司业务毛利率达96.0%，较去年同期提升1.1pct。公司预收款同比去年增长19.3%，预示在手订单相对充裕。
　　E-colgoy 9新品推出+营销加码，公司业绩有望持续高增长
　　2018年9月，公司联合腾讯、上海CA、契约锁等合作单位推出新一代“智能化、平台化，全程电子化”产品E-cology 9。E-cology 9集CA认证、签字签名、智能语音助手三大全新功能于一身，是公司产品的重大升级，竞争优势突出，有望驱动公司新老客户集中升级换代。今年以来，公司加大新品推广力度，目前已在全国九大区域已建立超过300个服务团队提供本地化的服务，并在全国范围内召开新品体验大会60余场。营销加码，新品有望驱动业绩持续高增长。
　　发行3.16亿可转债，加码协同办公产业化项目
　　公司拟发行可转换公司债券募资不超过3.16亿元，用于“泛微协同管理软件研发与产业化项目”，在本次公开发行可转换公司债券的募集资金到位之前，公司将根据项目需要以自筹资金等方式进行先期投入。公司募资加码，预示业务长期趋势向好，后续业务发展值得期待。
　　投资建议：公司综合优势突出，份额有望持续扩大。预计2019-2021年公司实现收入13.52、17.37、21.45亿元，实现归母净利润1.55、2.03、2.57亿元，看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。