国联证券-光迅科技-002281-降本增效提升公司质量，等待5G新机会-190825

《国联证券-光迅科技-002281-降本增效提升公司质量，等待5G新机会-190825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-光迅科技-002281-降本增效提升公司质量，等待5G新机会-190825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司发布2019年半年度报告。2019年上半年，公司实现营业收入24.79亿元，同比增长1.8%，实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长3.42%。
　　投资要点：
　　收入增速放缓，降本增效提升公司质量
　　2019年上半年，公司实现营业收入24.79亿元，同比增长1.8%，营收增速放缓。分产品看，传输实现营收16.41亿元，同比增长12.03%，数据与接入实现营收8.19亿元，同比下降12.02%。接入侧主要是受运营商固网接入端投资下降，公司相关产品营收承压；数通产品竞争激烈，且公司产能仍在建设期。期间，公司实现归母净利润1.44亿元，同比增长3.42%，扣非后归归母净利润1.32亿元，同比增长41.24%。公司上半年毛利率19.43%，同比提升2.55个百分点，公司三费增长平稳，降本增效提升公司质量。
　　积极备战5G，定增完成有望打开数通市场空间
　　5G市场拓展上，公司在重点客户处完成5G主流产品验证和规模销售，50G产品通过验证，完成多省份5G前传解决方案推广和试用。5G产品研发上，面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖。上半年，公司完成数通项目定增，新资金的到来有望支持公司打开数通市场，提升公司质量。数通研发上，公司面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发；400G多模COB平台工艺能力完成建设，具备小批量交付能力，单模8通道的COB工艺平台完成搭建。
　　盈利预测
　　我们预计公司2019—2021年实现净利润4.21亿元、5.58亿元、7.00亿元，对应EPS为0.62元、0.82元、1.03元，对应估值为44X、33X、26X，我们看好未来五年5G投资潮的到来给光通信芯片和模块带来的新增市场空间，同时流量需求快速增长催生数据中心的投资，公司作为国内光通信一体化公司，相比光模块厂商能够享受估值溢价，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示
　　5G建设进度不达预期，运营商采购不达预期；公司高端芯片量产不达预期；数通产品量产不及预期。